债券基金挣脱赎回泥淖 近一年来首次显现净申购

　　本报记者 陈辅 发自上海

　　一度备受冷落的债券基金在近期出现了回暖现象，不少投资者再度把债券基金纳入资产配置组合中。有基金管理公司近期统计信息表明，债券基金实现了近一年来的首次净申购。

　　债券基金于2002年首次在中国资本市场出现，在发行市场也曾风光。但由于此后较长一段时间内受各种因素综合影响，债券基金陷入股票基金和货币市场基金中间的夹缝，成为赎回的“主力”品种。

　　市场偏暖

　　债券基金再受投资者关注。

　　招商基金固定收益部副总监何钟在接受记者采访时透露，招商债券基金在5月份实现了近一年来的首次净申购，资金流入明显。

　　今年一季度开始，在政策面真空、偏暖的宏观数据、发行扩容减缓、宽松的资金面，以及央行下调超额准备金利率等多重因素的作用下，债券市场强劲上行。何钟说，在债市表现明显好于股市的情况下，招商安泰债券基金的资产配置将可转债限定在一个较低的比例，避免了由于股市下跌导致的更大损失。

　　与此同时，今年以来国际市场原油、有色金属、铁矿石等生产资料价格不断攀升，国内煤电油运依旧紧张，去年以来的宏观调控基础还不巩固。考虑到经济运行中的不稳定因素，招商安泰债券基金在债券市场连续攀升的过程中，适时不断调整组合。

　　景顺长城基金管理有限公司的研究人士分析称，今年6月，债市在充裕的资金面和加息预期减弱的影响下继续上涨，交易所国债指数(资讯 行情 论坛)月涨幅1.8%。5月份的宏观数据显示通胀持续低位，工业企业利润增速回落，经济显露调整势头，进一步出台紧缩政策的预期减弱。新债发行利率的继续走低，带动收益率曲线出现扁平化。受股权分置试点方案出台以及市场预期的转变，6月转债指数上涨1.29%。

　　对于今年的债券市场走向，招商基金的何钟提示称，在稳健审慎的同时，可适度积极乐观。

　　此外，今年经济有望软着陆，稳健的财政、货币政策为2005年债券市场运行奠定稳定的基础，而人民币升值主题也将进一步增加中国债券市场吸引力。目前股票估值水平处于历史低位，但由于宏观调控的滞后效应逐步显现，上市公司盈利增速放缓，因此在转债组合中重点关注股性、债性皆佳的转债。

　　后市看强

　　景顺长城基金管理有限公司的分析人士认为，宏观基本面对债市比较有利。资金面上，6月份以后将迎来发行高峰期，特别是企业短期融资券、资产证券化产品等会陆续推出，债券供不应求的局面会有所缓解，但资金充裕的状况不会有实质性改变。我们认为债券后市将以高位震荡的走势为主。

　　在政策层面，该人士认为在经济面临调整和企业利润增长下滑的背景下，进一步出台紧缩性政策的可能性较小，国内短期加息的可能性降低。他说：“目前经济存在的结构性问题非总量政策所能解决的，前期的结构性调控政策仍会延续。央行目前中性的操作政策和资金利率的低位运行，是鼓励银行发放正常的流动资金贷款，估计下半年公开市场操作方面将以短期票据为主，回笼力度会比较稳定。”

　　景顺长城在展望后市时预计，宏观方面因素将表现出冷热不均，固定资产投资和工业增加值高位运行；但另一方面信贷增速持续回落，进口需求下降，工业企业利润增速明显的下滑，其中的矛盾预示着经济已显露短期调整的态势，预计2005年下半年经济增长速度会放缓。

　　招商基金的何钟认为，今年管理层制定了稳健的货币与财政政策及可能出台的调控措施，重在保证经济稳定增长，相对去年经济增长的高速度，今年经济增长速度将有所回落，这奠定了债券市场谨慎看好的主基调。他同时提醒，考虑到经济运行中的不确定因素，及一季度以来债券市场收益率的持续下行，应坚持稳健原则，组合趋于防御，密切关注宏观经济运行数据，动态把握投资机会。