保监会酝酿基金投资新基调 小型基金公司将受限

　　折价率设定不同投资限额、限制投资小型基金公司新发基金等规定引发广泛争议

　　□本报记者 韩如冰

　　日前，中国保监会下发给各保险公司《交易对手风险管理办法征求意见稿》。几家保险公司在接受记者采访时均表示，《征求意见稿》对保险机构的基金投资做出了多项规定，

其中涉及到基金公司的规模门槛和对开放式和封闭式基金入选投资组合的指导意见等。保险公司普遍表示，对“按折价率分档，对封闭式基金投资的指导意见”和“限制投资管理规模在50亿以下的基金公司发行的基金”这两条规定不尽合理，业界对此存在诸多争议。

　　封闭式基金放量下跌

　　《征求意见稿》指出，“封闭式基金折价率低于10%的，按照保监会目前的有关规定执行即可；折价率在10%-20%之间的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的2%；对于折价率高出20%的，保险公司投资该基金份额不超过该基金发行份额的1%。”目前，《征求意见稿》正广泛征求各保险公司及其保险资产管理公司的意见。由于该规定对封闭式基金入选投资组合做出了相应限制，因此被市场上广泛认为是对于封闭式基金的利空消息。

　　最新统计数据显示，封闭式基金的业绩表现还是比较令人满意。截至6月30日，封闭式基金的上半年投资业绩出炉：全部54只封闭式基金简单平均半年净值增长率为-3.14%。相对于上证综指上半年下跌14.65%来说，封闭式基金的整体表现超越大盘逾11个百分点。同时，-3.14%的净值表现与基金指数14.33%的下跌，使得封闭式基金折价率在上半年继续大幅度攀升。

　　尽管封闭式基金一直以来被投资业内专家认为是最具有投资价值的品种之一。但是，在日前中国保监会发给各保险公司的《交易对手风险管理办法征求意见稿》中却透露出不利于封闭式基金投资的有关限制。上周,封闭式基金二级市场行情在利空气氛中下跌不止。周末,沪市基金指数量收于735.76点,全周下跌19.08个点,全周跌幅为2.53%；深市基金指数收于653.66点,全周大跌20.65个点,周跌幅为3.06%。市场分析认为，上周封闭式基金两市都出现了带量下跌的情况与《征求意见稿》不无关系。

　　两大规定值得商榷

　　上海某家保险机构的投资部人士表示，一般来说，封闭式基金的折价率高，会更有投资价值，正常情况下要加大投资力度，而不是像指引中规定的那样，越是折价率高的封闭式基金反而减少投资。如果根据该指引的规定，市场上会有三分之二的封闭式基金需要减少投资，而且还都是中大盘的基金，这对市场的影响还是比较大的。此外，如果说封闭式基金的折价率是因为基金管理公司的管理水平低下导致的，那么减少投资是可以理解的。而事实上，造成国内的封闭式基金高折价率的原因很多，因此，单根据封闭式基金的折价率来做出这样的规定，可能会使保险公司的封闭式基金投资遭受不必要的损失。

　　统计数据显示，目前两市54只封闭式基金中，不存在折价率低于10%的基金。折折价率在10%-20%之间的封闭式基金有12只；其余42只基金的折价率都在20%以上，其中甚至有23只基金的折价率高达40%以上。根据去年的年报显示，部分大型保险公司持有封闭式基金份额已远远超过2%。如果这些公司按照《征求意见稿》的规定执行的话，将不得不主动减持封闭式基金。

　　即使实施影响不大

　　北京某保险公司投资管理中心人士认为，如果将相关规定改成“当封闭式基金的折价率高于某个限度，比如说20%的时候，限制保险公司投资该基金管理公司发行的开放式基金”，反而更有道理。目前，该公司正在就《征求意见稿》反馈意见给中国保监会。该人士指出，将同一基金公司的封闭式和开放式基金的投资组合的比例联系起来，可以促使基金管理公司采取措施改善该公司的封闭式基金折价率，从而起到减少保险公司在以往封闭式基金中的历史亏损。

　　对于保监会近日出台的《征求意见稿》，基金公司普遍感到无奈。多家公司表示，封闭式基金的折价率是市场决定的，基金管理公司除了促使封闭式基金转开放以外，没有太多的手段去减少封闭式基金的折价率。其实在一年前，曾有几家基金管理公司向证监会申报了旗下某封闭式基金转开放的方案，但他们表示，鉴于目前的市场环境，估计封闭式提前转开放的可能性非常小，目前中国证监会的精力也不会放在这上面。

　　不过，也有保险公司投资人士表示，《征求意见稿》中对封闭式基金限制投资额的规定虽然不太合理，但是即使实施了，影响也不大。保险人士认为，因为对于以前投资的，形成浮动亏损的，保监会也没有理由让保险公司强行卖掉，而且对于增加新的投资资金，保险公司一般会选择购买开放式基金，而不是在封闭式基金上面补仓。