债券基金品种酝酿创新 短期债券基金即将破茧

　　□本报记者 金烨

　　随着债券基金这一品种近年来逐渐被市场边缘化，如何让债券基金重新焕发生机成为众多基金公司考虑的焦点之一。业内有关人士日前透露，有数家基金管理公司正酝酿推出以短期债券为主要投资标的的债券型基金，该基金品种的风险收益特征介于传统债券型基金与货币市场基金之间，将成为人民币理财市场的又一竞争者。

　　具备部分货币基金特征

　　业内人士透露，该品种的投资范围主要是三年期以下的短期债券，因此其可投资的债券品种剩余期限长于货币市场基金，在收益率方面可能高于货币市场基金，但在流动性和安全性方面低于货币基金，同时其投资范围则小于传统意义上的债券基金，包括对可转债的投资也可能做出一定限制，因此在投资风险方面要低于传统的债券基金。

　　此外，该产品正在考虑与货币基金一样不收取认购、申购、赎回费用，而传统债券型基金的购买和赎回成本一般在1%左右；在净值披露方面，虽然有关公司也希望采取与货币基金相同的固定价格的净值计算方式，但监管机构的意见是采取一般基金的可变的单位净值披露方式。

　　业内人士认为，该产品的推出实际上是对低风险基金品种的市场细分。目前看来，货币市场基金收益率水平逐渐出现下调的趋势，安全性和流动性强成为货币市场基金的真正卖点，而有关机构估计在目前利率条件下其合理的收益率水平应该在2.0%到2.3%左右。

　　“纠正”债券基金误区

　　有关业内人士认为，短债基金推出后的市场前景还有待观察，但从产品设计本身来看，其无疑对原有债券基金中的一些弊端进行了纠正。

　　在总结债券基金近年来发展不利的局面时，一般总是归结于近年来债券市场的大幅下挫。事实上，不少债券基金在对大势的判断上并没有出现明显的失误，而是在投资当中过于急功近利，导致基金业绩波动明显加大，已经大大背离了债券基金低风险、收益相对稳定的产品特征，造成投资者对这一产品丧失信心。而且从去年来看，债券基金投资可转债的平均仓位高达41%，不少基金可转债仓位超过50%，大量股性强于债性的转债产品成为债券基金投资目标，大大增加了债券基金整体的波动性。

　　从短债基金的设计来看，至少在投资范围进行了限制，避免在投资范围大而全的情况下，基金管理人为攀比收益率而投资风险过高的券种和转债产品，有利于保持基金业绩的相对稳定。　

　　竞争对手依然强劲

　　从目前获得的信息来看，短债基金与货币基金的主要区别在于投资债券期限的长短，有业内人士估计其收益率中枢在3%左右，略高于目前的货币市场基金，因此在基金产品中短债基金应该有其市场地位。但其在市场竞争中能否立足还要在更大范围内进行比较，特别是如何面对银行理财产品的竞争。

　　业内人士认为，从收益率角度来看，今年初到3月中旬，人民币理财产品一直延续比较高的预期收益，一般都在3%左右。但在央行下调超额准备金存款利率以后，近期复出的人民币理财产品预期收益率普遍下降，一年期产品收益率集中在2.2%-2.7%的区间。因此短债基金如果要在竞争中取得优势，一方面其收益率波动中枢要高于短期人民币理财产品，另一方面也要尽可能控制其波动性；在销售方面，银监会对人民币理财产品也出台了监管规定，要求其销售起点不低于5万元人民币或1万美元，这方面开放式基金拥有一贯“低门槛”优势，短债基金应该也不例外。

　　值得注意的是，人民币理财产品成为商业银行力推的产品，在实际操作上银行的债券投资也显得越来越积极，对收益率的追求也明显强于以往，再加上银行本身在资金规模方面的绝对优势，因此其在收益率方面的竞争力可能不会低于短债基金。

　　此外，目前银行理财产品也更加重视其流动性，交通银行上海分行正在发售期限仅为7天的人民币理财产品，此外，多家银行也先后推出了1个月、2个月等短周期产品，这在一定程度上削弱了开放式基金在流动性方面的先天优势。