个别基金公司停收管理费 基金业酝酿制度变革

　　作者：特约撰稿 周忠、耀文

　　对于过惯了幸福生活的基金公司来说，意外来得太突然。

　　“以前我们根本没有预料到会跌得这么厉害，这种状况发生的几率很小，但它还是出现了。”5月25日，银河证券首席基金分析师胡立峰对接连出现基金公司停收管理费事件表达 了担忧，“不是市场出了问题，就是基金公司的投资管理出了问题。”

　　承诺的代价

　　5月 4日，海富通基金宣布，由于收益增长基金份额净值已低于其收益增长线，暂停收取该基金的管理费。这已经不是第一次出现了。5月12日，博时价值增长成为第一只跌破价值增长线的股票基金，博时采取了同样的举措。

　　为了维护基金持有人的利益，部分基金管理人在新基金发行时承诺：在基金份额净值跌破价值增长线水平期间，暂停计提基金管理费。博时价值增长基金、海富通收益增长基金、国泰金龙债券基金等都设置有类似的承诺。

　　“海富通履行承诺，自5月24日起，海富通暂停收取该基金的管理费，直到收益增长基金份额净值不低于其收益增长线的下一日为止。”海富通方面如此向记者解释。

　　为此，基金付出的代价是惨烈的。从本月12日开始，博时价值增长暂停收取管理费已经10天；按照该基金一季度末份额24亿份计算，一天可以提取的管理费超过9.7万元，10天时间暂停收取的管理费已接近100万元。

　　面对持续下跌的A股市场，已经出现的多起基金跌至价值线以下的现象会成为普遍吗？业界对此非常关注。

　　事实上，到2004年3月，海富通收益增长与中信经典配置基金的首发规模双双超过100亿份，我国证券投资基金的规模首超2000亿份。各类基金虽然有过无数的起起落落，市场也时时冷暖变迁，但都从未引起业内的神经紧张。而这一次却完全不同。

　　国泰基金陆天虹认为，整个事件的核心是风险控制，停收是保护投资者，为投资者控制风险，同时也要求基金公司有风险控制的能力。陆预测，由于未来竞争会更加激烈，行业发展更加成熟，这类事件将会逐渐增多。

　　市场催生改革愿望

　　这几起停收事件虽然只代表个别基金公司行为，但无疑是对现行规则的一种调整。

　　而这种状况发生的几率很小，但它还是出现了。所以，业界希望，基金管理制度必须适度改革，以适应市场形势的变化。

　　据了解，目前基金公司无论亏盈，大都按1.5%不等年率以基金净资产逐日计提管理费，这就导致管理人对基金业绩不如对规模来得关心。业内人士早就要求将基金的管理费提取与业绩挂钩，如不能给持有人分红，或净值跌破多少底线，基金就不提或少提管理费。

　　“一直以来，市场对基金管理费的收取模式多有争议。在现阶段，我国绝大多数基金的管理费收入与投资收益业绩并不挂钩，即使业绩亏损，管理人管理费也分文不少。以刚刚过去的2004年为例，尽管大部分基金业绩发生实际的亏损，但管理费还是照收不误。管理层并没有对基金管理费模式进行改革的动向，其背后原因就在于，目前基金公司还处在初期阶段，一旦放开管理费率，或者允许大规模地将管理费与业绩挂钩，则市场化的费率竞争和条款设计竞争，会进一步导致基金公司生存环境的恶化。”一位不愿透露姓名的基金经理告诉记者。

　　陆天虹分析，未来管理费的收取，将改变目前“0和1”的概念。在价值增长线上，可以设定多个管理费提取比例，甚至由于操作成功而额外提取奖励。基金公司也可从管理费中筹集风险准备金，在价值线下，基金公司不仅不提，还可向投资者的资金中注入一定资金。这样双管齐下，市场才会良性循环。

　　有学者建议说，改革的方向应是基金的管理费提取和业绩挂钩，不能给基金份额持有人分红?基金就不提或少提管理费。

　　“费用提取制度改革牵一发而动全身，必须经过周密论证，实施一定要慎重。”胡立峰告诫说。

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