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作者 贾志奇
4月18日，国家外汇管理局批准高盛公司增加QFII投资额度1亿美元，这1亿美元用完了QFII制度试行阶段40亿美元额度的最后一颗“子弹”，而已获得资格的邓普顿资产管理公司因尚未拿到投资额度正嗷嗷待哺。
时隔不到一月，有关部门高调宣布拟在年内将QFII投资额度调高至100亿美元。
60亿美元缓解“饥渴年”
在刚刚落下帷幕的“财富全球论坛”上，中国人民银行行长周小川表示，QFII制度是比较新的试点，要改进所有与之相关的管理体制，不断地加快这方面的试点。此前，银监会政策法规司副主任李伏安称，QFII投资额度今年计划提高到100亿美元，并允许QFII购买即将推出的资产证券化债券产品。国家外管局资本项目管理司司长邹林透露，进一步增加QFII投资额度的申请已上报国务院，目前外管局和证监会正在对QFII第一阶段的成果进行评估，并已向国务院提出下一步如何鼓励QFII流入、在规模上进一步扩大的申请。
与3年前谨慎入市时相比，近期QFII的表现相当积极。去年下半年以来，沪深股市跌至近6年的新低，市场人气屡遭重创，但QFII却开始悄悄“趁低”增仓。进入2005年，这种势头更加猛烈。
“此次计划新增的60亿美元额度肯定会对QFII在国内市场的进一步发展形成推动。”瑞银集团中国证券部主管袁淑琴在接受本报记者采访时说，目前的额度肯定填不饱海外投资者需求的巨大胃口，希望能够得到更多的额度。“瑞银已经在继续申请，下一轮的目标还是2亿至3亿美元。”
在中国股市不断创下6年新低的情况下，QFII们希望增加资金额度的迫切之情不言自明。一位接近QFII的分析人士认为，QFII在试点阶段前两年用得不太多，但2005年将是QFII前所未有的“投资饥渴年”。这位人士预计，今年内QFII需要的额度可能超过前两年的投资额度总和。
而投资渠道受限一直是QFII的另一块“心病”。袁淑琴表示，目前中国证券市场的品种确实很有限，“尤其缺乏风险对冲手段”，这让境外投资者整体参与存在很大的制约。对此，中国人民银行行长助理刘士余表示将“逐步允许QFII直接进入银行间债券市场进行投资。有更多的QFII进入银行间债券市场是可以预期的。”
可以预见，随着银行间债券市场产品创新的提速，除资本市场外，QFII将迎来施展身手的新天地。
是否扩容心态矛盾
面对汹涌而来的QFII投资需求，有关部门对额度扩容的心态颇为矛盾。前任国家外汇管理局局长郭树清曾公开表示，对于引进QFII，中国政府的态度是相当积极的，但是希望能够做到进出平衡。巨大的外汇储备顺差使得央行必须不断发行票据进行对冲，无论是在技术上还是宏观上，造成的压力都很大。
分析人士认为，引进QFII对国内资本市场的积极意义有目共睹。但过快增长的外汇储备给宏观调控带来的压力也不容小觑。如何把握好扩容时机和力度，无疑是决策部门需要重点考虑的问题。有专家提醒说，在我国外汇储备迅猛增长的背景下，增加额度要综合考虑，对额度增加不可太过于乐观。
而瑞士信贷第一波士顿中国研究主管陈昌华则认为，即使新增60亿美元的投资额度，也不会对中国股市造成很大的直接影响，但是对资本市场的间接作用则要大得多，QFII在寻找优质企业的过程中，已经带入了一些价值理念，即买股票就意味着买公司、买企业，并长期持有，分享企业的成长效益。“QFII主观上会引导投资理念的变化，客观上会促进市场两极分化。”陈昌华总结说。
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