重仓股大幅跳水 基金净值惊现单周最大跌幅逾5%

　　基金重仓股大幅跳水——基金净值惊现单周最大跌幅股票基金跌幅为5.04%，超过市场平均水平

　　□本报记者 孔立敏

　　基金净值缩水约100亿

　　上周，股市大幅下跌，基金净值也遭受重创。统计数据显示，基金遭遇了历史上的“最黑暗的一周”，平均净值跌幅创新高。据统计，所有股票基金的平均跌幅达到5.04%，其中封闭式基金的跌幅更是达到5.52%，而同期上证指数(资讯 行情 论坛)跌幅为4.49%。考虑到基金平均持仓约为70%的因素，基金的净值表现显然大大落后于大盘。基金“跑不赢”大盘在历史上也极为少见。由于一季度末的股票基金规模约为2000亿元，据估计，基金在上周的净值损失就达到了约100亿，这一数字甚至超过了今年前四个月新成立基金的总规模。

　　统计数据显示，偏股型开放式基金在上周全部出现亏损。根据晨星分类，配置型开放式基金与股票型开放式基金目前共有93只，上周净值表现最好的是刚成立不久的宝盈泛沿海区域基金，仅下跌了0.33%。显然，这与该基金仓位较低有较大关系。此外表现相对较好的是湘财荷银风险预算，净值跌幅为1.40%。

　　相对之下，更多偏股型开放式基金的跌幅则相当惊人。初步统计，在这93只偏股型开放式基金中就有13只基金的单位净值在上周跌幅超过了6%。另外，单位净值跌幅超过了5%的还有30只基金。上述数字在过往历史上均是极为罕见的。

　　除去17只货币市场基金外，沪深两市总计有108只开放式基金对外公布每日的资产净值，然而，截至5月13日，已经有56只基金的累计净值低于面值。这意味着，相当部分的基金持有人在基金投资上出现了亏损。令人关注的是，累计份额净值低于0.90元的基金达到了10只，最低的仅为0.8042元。

　　与开放式基金相比，封闭式基金的表现就更加惨不忍睹。在54只封闭式基金中，跌幅最小的为国泰基金旗下的基金金鑫(资讯 行情 论坛)，但跌幅也达到了4.13%。跌幅超过10%的封闭式基金就达到了10只，最大跌幅更是达8.43%。受此影响，封闭式基金在二级市场也大幅跳水。截至5月13日，54只封闭式基金中仅有基金科汇(资讯 行情 论坛)的二级市场交易价格勉强维持在面值以上，其余53只全部跌破了面值。另一方面，“四毛”基金首次出现。截至上周，基金景宏(资讯 行情 论坛)、景福、普丰与汉兴4只大盘基金的二级市场交易价格跌破了0.50元，这是从1998年以来最低的价格水平。

　　可动用资金不足200亿

　　基金净值大跌的直接原因是，基金一季度季报公布的基金重仓股指数在上周平均下跌6.4%，大大超过了市场的平均下跌幅度。特别是，以中集集团(资讯 行情 论坛)为代表的二级蓝筹大跌导致基金损失惨重。然而，从深层次看，基金可动用资金匮乏同样是主要原因。

　　银河证券胡立峰指出，截至3月31日，基金持有1625亿元的A股市值，创1998年以来的新高，但是目前基金对A股的资金支持处于“弹尽粮绝”的态势。2005年1至4月，股票方向基金只募集不到100亿元，开放式基金发行募集困境是2001年以来最严重的。整个基金行业目前可动用资金只有180亿元，是最近4个季度以来最低的。

　　业内人士指出，基金从2003年以来高举价值投资大旗能够取得成功，一个主要因素正是其强大的资金优势所形成的良好的重仓股盈利效应，使很多场内资金自觉地汇聚到基金重仓股的大旗之下。但是，这些资金中有很多都是趋势投资型的跟风者，他们一旦发现基金公司的弹药已经不再充足，往往会择集体抛空。此外，加上多数基金公司对基金经理的考核都是相对排名而不是绝对收益，因此很多基金经理的投资策略也是追涨杀跌，这也造成了基金重仓股一旦下跌，就会出现“多杀多”的惨烈局面。

　　估值体系面临调整

　　有基金经理表示，由于本轮经济增长周期的高点已经在去年出现，随着宏观调控走向深入，上市公司的利润增长率也已经见顶，今后将进入减速增长时期。因此，基金公司完全从基本面选股的投资方法在未来将受到挑战，股权分置试点所引发的股市估值体系调整将成为影响今年下半年股市运行的最重要的因素，而在这方面基金公司明显不是强项。

　　然而，也有不同看法。有不少基金经理强调，不管试点行情如何演变，他仍将坚持价值投资理念毫不动摇。因为解决股权分置将从根本上消除了中国股市的制度缺陷，对股市绝对是长期利好。而在解决股权分置的过程中，好公司才有能力给出更好的补偿方案，而那些已经跌破净资产的烂公司根本没法给流通股东以补偿，会遭到更多人的抛弃，从这个角度来看，好公司依然值得追捧。而且解决股权分置本身只是一个利益再分配的过程，本身并不会提升股票的内在价值，股票的内在价值依然来自于上市公司的基本面情况，因此说价值投资永远不会过时。