基金首发规模缩水 产品设计差异化缓解销售困境

　　设计偏好露出基金不同策略

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　资料显示，新基金的首发规模在大量缩水，以4月为例，四只新成立的基金中，只有中信货币市场基金的首发规模达到了24.32亿，而荷银预算基金的首发规模只达到了5.46亿。 面对新基金发行的销售困境，记者发现，基金公司已经把宣传的重点转移到了对基金产品的创新及设计上面，而且，对新基金的定位更加准确、鲜明，业内人士认为，基金产品设计上所表现的这种差异化特征将会满足部分特定投资者的需求，激发潜在基金投资者的购买欲望，而且从基金产品设计上的差异化上，也可以传递出基金公司的投资偏好。

　　差异化设计激发潜在投资者

　　2003年前，国内的基金公司无论从产品设计、投资风格，还是业务运作上都比较趋同。由于产品和服务上的无差异化，基金业的竞争开始转向低层次的价格竞争。2004年后，基金市场上的产品朝多元化方向发展。一方面，基金业的高速发展以及政策层面的放宽鼓励了基金产品的创新，另一方面，由于社保基金等机构投资者以及个人投资者对于安全性和风险性的要求，低风险型产品受到了普遍青睐，04年发行的货币市场基金和保本基金可以看出，其贴近投资者需求的特性促进了市场上的热销。

　　因此，业内专家指出，未来基金公司的发展方向应该是鼓励差异化经营，产品设计一定要在充分考虑客户的投资需求和认可程度的基础上?准确选择目标市场和精确进行产品定位，形成市场特色。

　　新世纪基金管理公司研究总监俞涛则认为，我国基金创新的速度很快，在基金品种设计上，国际上有的基金品种我们基本上也都有了，受法规所限，确实已经很难有根本性突破，更多的是基金公司将基金产品在投资领域、制度设计以及治理结构上等局部领域进行的一些创新与细化。

　　正如俞涛所说，各家基金公司想尽办法在新基金设计上与众不同，例如，正在发行的富兰克林国海中国收益证券投资基金就很明确的将投资重点选择在具有稳定的现金分红政策的上市公司。除了在产品投资的个性化设计外，有的公司另辟途径，在基金的制度设计上也进行了创新，记者了解到，南方基金正在筹备的国内首只准公司型基金就是因为该只基金的最大特色在于设立投资理事会，让基金持有人参与基金决策而受投资者关注。

　　国联基金管理公司总经理雷建辉认为，从基金产品的设计来看，出现了差异化的定位。产品实现了差异化，则客户群体可以精准化定位，基金产品所奉行的“风险和收益想匹配”的理念才能得到贯彻。所以今后的基金产品设计应该定位准确，个性鲜明，通过市场细分来满足某一类客户风险收益偏好。

　　设计偏好凸显投资策略

　　另外，业内人士指出，基金产品设计上的差异化也使得这些颇具个性的基金产品设计传递了一个明显的信号———基金对后市看法以及各自的投资策略都各有不同。

　　正在发行的富兰克林国海中国收益基金就对具有分红能力的上市公司情有独钟。该公司投资总监史蒂文表示，因为现金分红是确定上市公司投资价值的重要标志，现金分红反映了公司管理层对企业长期生存能力和财务状况的信心，表明公司有真实的赢利，是股票投资长期回报的重要来源，国内经验也显示，高现金分红公司的股票投资收益显著高于低现金分红公司。

　　而湘财荷银风险预算基金经理康赛波则看好具有垄断优势的股票，他指出，2005年市场的震荡整理是多种因素共同作用的结果，但是这并不能说明不存在投资机会，关键是要寻找估值合理并且成长性优于同行业公司的股票进行投资，这些股票要具有品牌、技术、资本投入、资源等垄断优势，而且这种垄断优势不会被轻易地打破。

　　对此，俞涛表示，基金产品的这种差异化设计也是基金公司对市场的一种长期看法，同时也是基金公司遵循价值投资的理念，在不同阶段可以挖掘到不同行业和区域的投资价值。

　　专家指出，可以看出，基金公司对市场不同行业与板块不同的预测，导致基金产品设计风格渐趋多元化，而不同的产品则意味着投资策略的差异。可以预见，随着新发基金的增加和基金投资操作的多样化，基金扎堆投资的情况应会有所改善。