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□ 本报记者 金烨
东方证券宣布旗下“东方红”集合理财产品获得证监会发行批文，包括“东方红”在内，目前国内券商集合理财产品数量已经增加到4个，而招商证券也有意于近期发行其首只集合理财产品。除了券商以外，虽然某些银行人民币理财产品受央行调整存款准备金率影响推迟发行，但交通银行总行上周还是宣布将于近期在上海推出“得利宝人民币七天理财”的理
财新品，这说明人民币理财产品快速发展的势头仍将持续下去。但对于原本就处于销售疲软阶段的开放式基金而言，其他理财新品销售渠道的重叠和以及产品的同质性无疑为其销售增添了更大的压力。
渠道瓶颈问题严重
对于开放式基金而言，销售成败的关键往往取决于包括银行和券商在内的渠道，而券商集合理财产品发行也是通过这些渠道销售。目前，国内具有一定基金销售规模的银行只有寥寥数家，券商集合理财产品的发展在一定程度上分享了有限的渠道资源，而且券商集合理财作为理财市场上的创新品种，不少银行对其的重视程度明显超过同期销售的基金产品，而这一点在券商与银行相关联的情况下尤其突出。比如，招商银行(资讯 行情 论坛)考虑为发行招商证券集合理财产品专门空出档期，原本计划在这段时间发行的相关基金产品很可能将延期发行。
而基金销售渠道的制约在券商方面也同样存在，目前有资格发行集合理财产品的券商中不少是基金销售的大户，但对其而言首要任务还是保证其集合理财产品能顺利销售。某大券商营销部门负责人曾向记者表示，集合理财产品的发行是公司今年最重要的任务之一，而且是公司领导亲自“挂帅督办”，因此几乎肯定其优势资源会集中于销售集合理财产品上，当然他也表示不能放弃基金销售这一重要业务，但在两者不可兼得的情况下，必然是首先保证集合理财产品的销售。此外，不少基金公司大股东是证券公司，在目前基金销售市场疲软的情况下，其基金发行很大程度上需要依靠大股东的支持，而一些作为基金公司大股东的证券公司今年本来就计划发行集合理财产品，因此不太可能再象往年一样倾全力支持相关基金公司的基金销售，即使愿意恐怕到时也是“有心无力”。
产品同质化趋势明显
对于与其他理财产品销售渠道重叠的基金来说，另外一个重要的压力来自于产品的同质化倾向。以货币市场基金而言，在目前普遍预期货币市场基金收益率将较以往有所下降的情况下，其未来的主要卖点是其资金安全性与流动性。由于银行理财产品有银行做安全担保，货币基金目前与银行发行的人民币理财产品最大的区别之一是其具有相当高的流动性，但在近期央行调整存款准备金率以后，多家银行已开始酝酿推出1个月、甚至7天的人民币理财产品。而此前，人民币理财的最短期限为3个月，最长为2年，银行已经把流动性作为其理财产品未来的一个重要卖点。
而券商的集合理财产品在设计方面基本等同于基金产品，与基金产品相比还配置了一定比例的保证金，有些产品甚至承诺在达不到一定收益的情况下将保证金弥补客户收益，这些条款对于风险厌恶型的投资者来说无疑具有很大的吸引力。目前，能让集合理财产品与基金产品在客户资源方面不至于严重重叠的措施是，规定券商集合理财产品的认购下限为10万元，从而使得对基金销售的影响仅局限于部分直销客户上。问题在于，在目前的基金销售状态下，基金户均认购数节节攀升，开放式基金销售对于机构资金的依赖性反而有所增加，未来券商集合理财产品大量发行对于开放式基金的影响可能不象原本想象中那样乐观。
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