央行出手货币基金收益受重挫 中小银行低调拉客

　　本报记者 马莉 实习记者 张迪 北京报道

　　“此次央行调整超额存款准备金利率出乎绝大多数基金公司的意料。”某货币市场基金的基金经理如是说，“对货币市场基金和人民币理财的影响首当其冲。”

　　货币基金收益将受重挫

　　超额存款准备金利率下调的效应在人民银行的公开市场操作中立刻显现了出来。据中国人民银行网站公布的消息显示，17日，以利率招标方式发行的第三十一期央行票据，期限为3年，中标利率为3.30%，比一周前大幅下降了42个基点；以价格招标方式发行的第三十二期央行票据，期限为3个月，中标价格为99.64元，相应的参考收益率为1.4492%，比10日发行的同类品种大幅下降逾56个基点。

　　17日，银行间市场7天回购利率加权平均为1.79%，较前一日仅下降4个基点；18日，银行间7天回购加权利率出现大幅下滑，收盘报1.69%，下滑幅度为10个基点；1月期回购下跌12个BP，2月期回购下跌8.5个BP。由于当日银行间3月期回购没有成交，交易所91天回购收盘时报2.100%，比前一交易日下跌了25个BP，居各类货币市场工具收益率跌幅首位。

　　“由于每个基金成立时间不一样，锁定债券收益和仓位都不一样，所以少则三个月之内，最迟半年，货币市场基金收益率的下降都会显现出来。”该基金经理分析，“收益幅度可能会降低50个BP。”这种观点也得到了多位货币基金经理的认可。

　　如果说货币市场收益率的下滑只影响到单个基金品种，而金融机构同业存款准备金的放开，则意味着所有类型基金的收益都会受到影响。

　　“工行和中行率先按照新的利率标准来执行。”某基金公司人士向记者透露，尽管新的利率之行日期从3月17日开始，距银行的结息日(3月20日)只有3天之差，但是工行与中行还是按照了新的利率标准来清算这最后三天的利息。

　　而在此前，尽管央行规定，金融机构同业存款利率最高不超过超额准备金存款利率，在实际操作上，基金公司存放在托管行的现金资产基本上都以1.62%的超额准备金率作为同业存款利率来计算利息。同业存款利率放开，同业存款利率由银行与基金公司协商确定，而当央行将超额准备金存款利率下调后，0.99%自然变成商业银行给出的同业存款利率的一个基准。

　　“包括货币市场基金在内，大部分基金的现金资产都控制在5%以内。”某基金公司人士说。根据中国证监会公布的数据，截至2004年12月31日，基金总资产为3246.37亿元，即基金现金资产约为162.32亿，由此可以粗略地推算出基金业未来一年的损失近一个亿。

　　中小银行厉兵秣马

　　“与银行协商确定现金资产的贷款利率，基金公司没有任何的谈判优势。”某基金公司人士说，这点从资金量上可以说明。一家基金公司，即使是规模最大的南方基金其资产规模也是300多亿，到2004年年底工行托管全部基金资产也不过1200亿，而工商银行早在2003年其各项存款余额就高达46062亿元。

　　“农业银行和建设银行的同业存款利率很快也会按照新的标准来操作。”上述基金公司人士说，不过在3月20日清算利息时，并没有像工行和农行马上“降息”，不过二季度，这两家银行业应该也会将同业存款利率调整到0.99%。

　　不过，在取得托管资格的11家商业银行中，华夏银行和中信实业银行尚未托管基金。而招商银行、浦东发展银行和民生银行并没有对其托管的基金提出下调现金存款利率的要求。

　　虽然中小商业银行至今未见“降息”声，但却已经开始了一轮厉兵秣马。

　　“未来我们将根据利率走势以及我们对于基金公司的态度，包括基金公司的品牌、基金的业绩表现以及基金资产的规模来考虑利率安排。”某中小银行基金托管部负责人告诉记者，对于那些各方面考核标准比较良好的基金公司在存款利率上给予某种优惠。

　　托管业务门槛降低后，越来越多的中小商业银行涉足该项业务，不过在传统的销售模式下，基金依赖银行网点来赢得首发规模，证券投资基金托管业务90%都掌握在中农工建交等国有商业银行手中，同业存款利率的放开能否为中小银行争夺市场份额增加筹码？

　　“即使有更加优惠的利率，我们也未必会选择更多地与中小银行合作。”上述人士分析，毕竟基金公司的产品销售对于几家国有商业银行的依存度太大，在长期的合作过程中基金公司与商业银行之间也建立了一些颇为紧密的联系，如南方与工行、博时和建行，除非是基金公司将全部资产转移到中小银行，否则仅仅是一两只基金的托管交给他们，在协商存款利率时，基金公司也未必有多少主动权。“中小银行的利率优惠又能坚持多久？”毕竟，央行下一步的货币政策尚不明朗，基金只能静观其变。