券商挪用之手伸向阳光资金 渠道隐患警醒基金

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　闽发、汉唐事件

　　2005年1月25日，一份名为《关于暂停闽发、汉唐证券基金代销业务资格的通知》下发到部分基金公司。

　　文件由证监会基金部下发，《通知》表示，鉴于闽发、汉唐证券已被列为进入特别处置程序的公司，决定暂停这两家证券公司的基金代销业务资格。

　　《通知》要求各基金管理公司，应自收到通知之日起暂停与闽发、汉唐证券签订新的基金代销协议，已经与闽发、汉唐证券签订基金代销协议的基金公司，应暂停办理通过这两家公司提交的认购、申购申请。

　　1月26日，约10家相关基金公司纷纷发布公告，暂停办理闽发、汉唐申购业务。基金持有人可在两家券商正常办理赎回或转托管业务。

　　对于暂停业务前通过闽发、汉唐证券认购、申购的基金份额，基金持有人要求赎回或办理转托管的，闽发、汉唐证券仍应正常办理。

　　这是证监会首次暂停券商基金代销资格，意味着券商代销资格并不一劳永逸。

　　最早揭开基金、券商分道先河的则是华宝兴业基金和西南证券。

　　2004年11月20日，华宝兴业宣布，经与西南证券协商，双方一致同意解除2003年6月2日签署的销售代理协议，西南证券不再代理销售宝康系列证券投资基金。

　　要想获得基金代销资格，对券商来说，并不容易。

　　基金代销业务，需要单独向中国证监会申请业务资格，审批程序相对繁杂，在2004年7月之前，券商申请基金代销资格必须是综合类或准综合类券商。

　　这使得代销基金对券商而言，成为一种资源优势，据统计，我国现有注册证券公司130多家，具有基金代销业务资格的证券公司仅有40家左右，占券商总数的30%。

　　2004年7月1日后，新的《证券投资基金销售管理办法》(简称管理办法)，已经取销了综合类这个前置条件，所有券商甚至咨询公司，只要符合《管理办法》要求，均可申请基金代销资格，以配合证券监管部门超常规发展基金业的规划。

　　有业内人士分析认为，尽管代销基金的手续费收入非常微薄，但由于股市行情不振，使得券商需要其他低风险、低成本的盈利来源，券商依旧非常看重基金代销。

　　闽发证券、汉唐证券被证监会叫停，则可以看作是监管层在为基金代销资格提供一个退出机制，对风险券商说不。

　　问题券商之患

　　在业内人士看来，证监会暂停闽发和汉唐的资格，有其必要。

　　投资者通过券商渠道购买基金，对于信用度极低的券商来说，在理论上存在着单方面赎回基金和挪用基金的可能，特别在挪用保证金等事件频频爆发之后，作为基金买卖的关节点，暂停风险券商代销资格，有助于防范风险的进一步扩散。

　　“汉唐、闽发两家券商的风险是证监会叫停的关键原因，这也给投资者和基金公司一个警示，基金代销同样存在风险。”上海某基金公司人士表示。

　　闽发证券账外委托理财等资金额高达上百亿元，机构债权人达88个，汉唐证券下属营业部私自挪用赤天化(资讯 行情 论坛)5000万元国债，违规持有大量流通股。事实上，这两家问题券商的日常工作大多已陷入停顿，自营和资产管理在托管前就已被叫停。

　　“闽发和汉唐的基金代销规模并不大，应该说，给基金全局不会造成太大的影响，投资者可以办理转托管给银行、直销渠道或者其他券商。”一位当事基金公司人士表示。

　　但在该人士看来，除了闽发和汉唐，还有大量的基金代销券商存在隐患。

　　近期，德恒、中富、恒信、闽发、南方、云南、汉唐和辽宁证券等8家券商因严重违法违规、风险巨大，先后被托管经营、行政接管或被停止证券业务资格。

　　除此之外，大量的风险券商仍旧存在，从市场传言的23家到63家，这些公司存在大量的账外经营。部分公司已被正式立案，并将依据有关法律法规对证券公司及有关责任人进行处罚，涉及犯罪的，正在分批移交司法部门处理。

　　在大量的券商黑名单中，隐含着基金代销风险。

　　基金自种“苦果”

　　另外，市场的规范性值得担忧，基金公司与部分没有代销资格的券商签定的直销代办协议，是另一种风险的体现。

　　据悉，《管理办法》实施后，尽管其第七条规定：“基金管理人可以委托取得基金代销业务资格的其他机构代为办理，未取得基金代销业务资格的机构，不得接受基金管理人委托，代为办理基金的销售。”一些没有取得基金代销资格的券商还是做起了“分销商”，即基金公司将所发基金委托给那些取得代销资格的券商代销，再由它们分包给那些没有取得代销资格的券商。

　　当然，这些没有代销资格的券商也并非是自己直接销售，而是在发展客户后把客户介绍到发包的券商那里。

　　对于这些券商，虽然获利没有直接代销那样丰厚，但同样可以分到部分的代销利润，而且还可以借此维护此前通过服务基金形成的与基金公司的关系。

　　正是由于种种混乱关系，导致基金代销市场的不规范。

　　在付出巨额成本的同时，代销券商抬高了与基金公司谈判的筹码，同时出现费用居高不下，如手续费，也就是申购费用；券商交易佣金；尾随佣金；承诺的保本收益。

　　据透露，基金给券商的费用平均都在0.2%以上，最高甚至达到0.4%左右。以尾随佣金为例，据说一些新生的基金公司把未来管理费中的三分之一拿出来给券商。

　　更让基金头疼的是，在利益的驱使下，券商不断地拉拢基金公司的机构客户，并以此要挟基金公司给交易量，变相增加了公司的运营成本。

　　种种形势之下，券商的基金代销渠道急待规范。

　　“乱世”用“重典”

　　在《销售管理办法》和《证券投资基金运作管理办法》发布实施后，证监会开始对基金销售监管加大力度。

　　一直以来，基金代销的市场格局都是由商业银行和证券公司二分天下的，券商销售基金通过为基金提供交易席位和代销手续费获利。

　　但在市场鱼目混珠之时，急需监管层的整顿。

　　“2004年下半年开始，证监会各派出机构对代销机构进行了铺开式检查。”上述基金公司人士表示。

　　此外，证监会还对代销券商的销售活动进行检查或抽查，了解其是否存在违规行为，加强对基金销售活动的监管，为代销机构建立基金销售监管档案。

　　经过证监会的整顿，券商代销渠道逐步理清，没有代销资格的券商逐渐退出了市场，一位基金公司人士表示，违规或继续违规的，将直接影响下一步代销基金资格的审批，证监会着手清理有利于市场的健康发展。

　　证监会希望投资者的权益不会受到侵害。

　　在关于闽发和汉唐的《通知》中，证监会强调，各基金管理公司应做好协调工作，采取必要措施确保基金持有人的合法权益不受损害。

　　与证监会的清理相对应，券商的销售势头更趋强势。

　　2004年下半年，多数基金的发售结果表明，多只新发基金券商代销总量超过银行，银行代销单只基金的份额也就5亿左右，券商代销基金的份额则稳步上升。

　　如2004年10月，南方积极配置基金的发售情况表明，券商渠道的总销售量达到了14.85亿元，远远超过了银行渠道不足7亿元的销售量，而在年初，购买银华保本基金的投资者还在建行门口排队。

　　券商销售开放式基金的势头十分旺盛，已经开始动摇商业银行的绝对优势地位，上述人士表示，从近期的发展来看，券商在基金销售中扮演着越来越重要的角色。

　　目前基金公司最重要的营销渠道是银行和券商，随着银行直属基金管理公司的出现，券商的销售渠道对基金公司来说，变得更为敏感和弥足珍贵，基金公司必须在妥善解决风险、保证投资者利益的前提下，更好地利用券商的销售渠道。