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□ 海奇财经 陆俊停
股市持续低迷，在各方探讨对策的时候，似乎很少有人关注基金持有人利益的维护，而这也许是以市场化方法快速挽救当前股市危局的关键。
在监管层的大力扶持下，当前中国股市中以证券投资基金为代表的机构投资者已经
成为市场发展的决定性力量。而被大家所忽视的是：掌握大量资金的基金管理公司并不是证券投资基金的所有者，而仅是证券投资基金的管理人。在基金持有人利益得不到维护的情况下，以保险公司为代表的基金持有人大量赎回开放式基金，基金管理公司为此必须抛售股票以应对赎回压力。
根据中国保监会公布的数据，保险公司投资基金的总规模自2004年10月以来就持续走低。10月、11月、12月分别为733亿、698亿、575亿，月降幅分别达到1.35%、4.75%、17.65%，规模连续下降，下降幅度呈逐月放大的趋势。保险公司减持基金，基金被迫抛售股票，可见遏制当前股市低迷的关键是保险公司而非基金管理公司。
而深圳证券交易所近日召开2005年证券市场形势分析会，邀请参加的机构却是“来自15家证券公司和12家基金管理公司负责投资和研究的人士”。可见当前管理层 “做工作”的对象没有抓住问题关键，与其动员基金管理者冷静，不如深入了解真正的资金提供者——以保险公司为代表的基金持有人的需求是什么，从而在根本上争取主流资金提供者对市场的认同和支持。
如果说基金关注的是上市公司的治理水平，那么保险公司关注的就是基金管理公司的治理水平。现在保险公司和基金管理公司矛盾的焦点是：保险公司在封闭式基金的投资利益如何维护？在封闭式基金大幅折价，基金持有人利益严重受损，“封转开”无望的情况下，只能赎回开放式基金，不惜引起股市暴跌来引起证监会的重视和在封转开问题上的话语权。也就是说只有先在封转开问题上取得实质进展，切实保护基金持有人的利益，股票投资人的利益才能得到根本上的维护。原来证监会在封转开上不作为，就是担心封闭式基金赎回对股市的压力，而这样直接损害保险公司的利益，保险公司只有通过开放式基金的赎回来促进封闭式基金利益的维护。
就证券市场的金融产品而言，从相对容易的基金入手解决问题，比从A股入手更加明智。由于解决股权分置问题的复杂性，A股平均股价水平能否通过全流通降下来，还存在诸多不确定性。就询价第一股的询价反馈看，市场对此不存奢望，询价重心有向港股”硬接轨“的态势。就基金来说，封转开的法规条件和技术条件都已经成熟，这也是顺应了主流资金的持有者、管理者等各方的利益，顺势而为，皆大欢喜。
如果“封转开”能有实质突破，立即会造成目前封闭式基金40-50%的盈利空间，在LOF等技术处理下，这足以产生一个既吸引数百亿场外增量资金进场，又在短期内不形成股票兑现压力的局面。
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