基金调仓速度明显加快 对食品饮料业配置突出

　　□黄翔 邓海

　　聚源数据研究所根据基金10大重仓股行业配置分析发现，基金调仓速度明显加快，特别在今年第2季度，这一趋势更加明显。

　　基金在1季度前3大重仓行业，金融保险、食品饮料和石化，到了2季度，除食品饮料行业市值排名上升到第一外，金融保险市值排名下降到第五，而石化行业排名则下降到第七。与之相反，近两年表现并不突出，2006年1季度排行榜中仅名列第8名和第10名的机械仪表和批发零售行业，排名则上升到第二和第三名，如此快速进行持仓结构调整，这在以往年份是很难出现的。

　　通过对2002年和2005年各季度基金10大重仓股的行业配置分析后发现，传统的机械仪表、石油

　　然而从2006年1季度开始，开放式基金快速减持了部分防御性行业，如交通运输业，持有市值由2005年末91.14亿元、猛降至44.25亿元，降幅达51.45%，行业市值排名也由第一降至第六。电力行业开放式基金减仓40.32%，其持有市值也减少到29.84亿元，行业市值排名由第5名跌到第10名；与此同时，增加了房地产等周期性行业、金融业和食品饮料业，其中房地产业增仓幅度就达到50.84%，金融业和食品饮料业增仓幅度也达到37.19%和47.59%。

　　而进入2季度后，开放式基金10大重仓股，行业配置再度发生更快变化。2季度受央行提高存款准备金率和贷款利率影响，基金在房地产增仓势头，得到遏制。本季度基金持有市值骤然萎缩到25.8亿元，环比减少26.03亿元，减持比例高达50.22%，该行业成为本季度基金减仓最明显的行业。其第一大重仓股G万科，基金持有市值由1季度的33.38亿元，猛减到目前的14.05亿元。此外，电力和交通运输等防御性行业基金减仓幅度也较大，分别达到45.98%和12.2%；同时，基金重点增持了食品饮料、机械设备、批发零售和医药等行业的股票，这四大行业中的基金重仓股，成为2季度的市场亮点。

　　对食品饮料业配置突出

　　通过分析2004至2006年开放式基金10大重仓股在食品饮料行业股票配置状况可以发现，其大致经历了三个发展阶段。第一阶段，2004年2至3季度，该阶段基金处于初步建仓期，基金在其行业持仓市值由13.86亿元提升到26.21亿元。此阶段基金投资了8只股票。其中重点增持了G茅台，持有市值由4.01亿元，提高到12.14亿元。

　　第二阶段，2004年末至2005年中期，基金投资品种虽没有明显增加，但基金持有市值却增加到47.48亿元。该阶段开放式基金除了继续加大对G茅台的投资外(市值增加到25.53亿元)，还增加了对张裕、五粮液和青岛啤酒的持仓，这三只股票基金持有市值，增幅都超过100%。

　　第三阶段，2005年末至2006年中期，这一阶段基金的投资开始进入收获期。该行业开放式基金持有市值由2005年末的45.35亿元，猛增到2006年中期的106.29亿元，一跃成为基金第一大重仓行业。

　　具体股票配置看，G老窖开放式基金持股数较上期激增3774.72万股，成为行业中增仓最明显的股票。与此同时，G五粮液、G张裕，基金分别减仓3972.13万股和281.97万股。这从一个侧面反映出，开放式基金对待同一子行业中的不同股票产生较大的分歧。

　　如果进一步计算，2006年1月3日至6月30日，食品饮料行业开放式基金重仓股的涨幅平均值高达122.18%。17只入选的重仓股中，共有10只涨幅超过100%，其中饮料制造子行业股票就占了7只，而整个行业中涨幅最大的3只股票，全部是该子行业股票。

　　机械仪表业重新受青睐

　　机械仪表行业是一个大行业，全行业共有226只股票。对该行业态度开放式基金先后发生了多次较大转变。根据基金10大重仓股资产配置分析，2002年该行业一度成为基金第一大重仓行业，此后数年，基金持仓量逐步减少。进入2006年后，基金态度再次发生重大转变，持仓量不断增加。2006年1季度达37.48亿元，到2006年中期猛增到83.92亿元，增仓幅度达到123.91%，成为开放式基金第二大重仓行业。

　　根据2006年中期数据分析，开放式基金对机械仪表行业投资重点明确。其子行业专用设备制造业，开放式基金投资力度最大，达37.3亿元，占全部持仓市值的44.45%；其次为交通运输设备制造业27.42亿元，占32.67%。从这两大子行业股票2006年表现看，截至6月30日，专用设备制造业18只股票，平均涨幅132.2%。有13只股票涨幅超过100%，其中G北重涨幅达292.21%。而交通运输设备制造业13只股票，平均涨幅为119.66%。

　　如果对比1季度基金持仓情况可以发现，洪都航空只进入两家基金10大重仓股，但2季度却进入15家基金10大重仓股。类似情况在G广船、G合力、G北重和G重机等股票上也有出现，这说明在部分股票上，2季度开放式基金有拉高建仓可能。同时，一些建仓时间相对较早，涨幅较大的品种如G振华、G格力和G火箭等股票，基金持有家数和持有市值都有减少迹象。

　　批零行业开始被关注

　　对于批零行业价值的认识，开放式基金有过相当长的一段过程。根据基金10大重仓股行业配置统计，2004年1季度该行业持有市值仅为0.22亿元，可以说无关轻重。从2004年中期开始，基金持仓逐步开始增加，从4.01亿元，逐步增加到2005年底的20.66亿元。进入2006年后，如同前面的机械仪表行业一样，基金大举增仓，2006年1季度基金持仓市值达到34.23亿元，到2006年中期，基金持仓市值更是猛增了138.97%，达到81.8亿元，成为开放式基金第三大重仓行业。

　　从开放式基金在该行业选择的主攻方向看，零售业这一子行业成为重中之重。相关数据显示，2006年中期，该行业共有20只股票进入了开放式基金10大重仓股行列，其中，零售业这一子行业就有14家，持有市值71.33亿元，占行业总市值87.2%。

　　医药业持有市值增幅大

　　对待医药行业，基金态度十分矛盾。一方面，该行业中许多股票有较好的前景。另一方面，由于未来的不确定性，该行业股票的风险也不容忽视。这就造成基金持有该行业市值一只没有太大提升。从2004年1季度至2006年1季度，开放式基金持有医药行业股票市值最低为2004年1季度的3.78亿元，最高为2005年中期的25.49亿元，2005年末再度回落到16.64亿元。进入2006年后，在1季度徘徊不前的情况下，2季度基金持仓增加了65.32%，达到30.31亿元。

　　从2006年2季度该行业开放式基金股票配置情况看，药品制造子行业是资产配置重点。该行业开放式基金共持有17只股票，持仓市值25.27亿元，占行业总市值的83.37%。

　　从医药行业开放式基金的股票配置看，G云白药和G同仁堂等传统绩优股，基金减仓明显，其持有市值分别为7.26亿元和0.85亿元，较上期减少0.66亿元和2.46亿元，特别是G同仁堂，2005年3季度一度进入12家开放式基金的10大重仓股行列，持有市值达到4.67亿元，本期仅能进入两家基金10大重仓股，在3个季度中，开放式基金减仓明显。而G恒瑞和G敖东持有市值分别为5.87亿元、5.14亿元，较上期增加2.47亿元和4.36亿元，基金有加仓行为。

　　通过对2季度开放式基金重点增持的四个行业分析，可以看出基金对市场热点的把握能力较强。在众多股票中，善于选择那些有增长潜力的子行业股票，如饮料制造业、零售业和装备制造业等，这一点值得投资者借鉴。