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业绩成为基金增减指挥棒http://www.sina.com.cn 2006年07月25日 09:39 证券日报
□ 西南证券 张刚 持仓比例提高的同时，持股集中度却下降；基金减持受宏观调控影响的房地产和金融，同时增加食品饮料、批发零售、医药等日常消费类行业，显示防守型投资策略；机械设备被增仓和新建较多，国家政策扶持，描绘了其美好的前景；相关信息显示，偏股型基金虽有大面积被赎回现象，并未遭遇巨额赎回；受成品油价格上调的影响，交通运输行业被减持较多；原材料类的子行业之间分化较大，特点并不突出；上市公司第一季度业绩成为左右基金经理操作的主要依据。 截至7月21日，按规定应该披露2006年第二季度投资组合的50家基金管理公司的240只基金已全部公布完毕。上证综合指数2006年3月31日的点位为1298.30点，2006月6月30日的点位是1672.21点，累计涨幅为28.80%，此期间市场持续上扬后经过一番高位震荡整理后重拾升势，有必要对机构的操作动态进行仔细分析。2006年第二季度有较多基本面因素对证券市场产生了较大影响，包括：央行采取紧缩型货币政策；中国银行(资讯 行情 论坛)进行融资规模达200亿元的IPO；国家有关部门连续出台针对房地产行业的调控措施；二次煤电联动；人民币升值预期增强，汇率再创新高；上市公司即将开始2006年半年报的披露。2006年第一季度季报显示能源价格上涨造成多类行业的成本上升，2006年半年报业绩下降已成定局。基金经理们在第二季度会做怎样的持仓调整呢？我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。 剔除货币市场基金和债券型基金，我们仅选取股票型和混合型基金来进行对比分析。从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，今年第二季度股票持仓占净值的比例由第一季度的77.49%上升至78.22%，说明基金经理对第三季度市场继续看好。从前十大重仓股占市值的比重看，由今年第一季度的42.10%回落至第二季度的41.76%。从持股集中度看，由今年第一季度的54.32%降低至第二季度的53.39%。基金整体的持股集中度出现了略微下降。总体看，在2006年第二季度市场冲高调整再上扬的过程中，基金有明显调整股票持仓结构的操作，虽然增加了持仓比重，但却降低了持股集中度，显示基金由钟情大流通市值的股票转向小流通市值的品种。 从基金份额变化来看，可比的207只基金中，份额减少的有146只基金，其中股票型和混合型基金有90只。份额减少数额最大的前十只基金中，有9只货币型基金、1只纯债券基金。而份额增加的有59只基金中，股票型和混合型基金有51只。增加份额数在2亿份以上的12只基金中，股票型和混合型基金有11只。其余类型的基金份额增加数均较小。可见，虽然多数股票型和混合型基金被赎回，但份额不大，而份额增加的基金大部分为股票型和混合型基金。基金持有人对基金的偏好出现明显的差异。6月份中国证监会发布了《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》允许基金管理公司将其固有资金投资于证券投资基金，以提高基金管理公司固有资金运用的效率、扩大基金营销、增强投资者信心。显然，此政策促成了部分基金份额出现增加。 从股票型和混合型基金的行业持仓汇总情况看，2006年第二季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业和第一季度相比出现了一些变化。机械设备行业继续位居第一名，而且市值比例出现上升。食品饮料行业由第一季度的第四名跃居第二季度的第二名，市值比例与第一名相当。批发零售行业则突然跃居第三名，而在第一季度仅位居第十一名，出现较大幅度的飞跃。金属、非金属名次和市值比例均有小幅下降。金融保险业则由第一季度的第二名滑落至第二季度的第五名，与第四名的市值比例差距较大，有退出前五的可能。第一季度位居第五名的采掘业则在第二季度退出前五。这些情况说明基金对行业投资重点领域方面做出了明显的调整，并显露出战略性的转变。不过，前五个行业共同持仓市值所占比例由第一季度的36.88%，上升至第二季度的43.10%，行业集中度出现显著上升。 从股票持仓市值所占市值比例增减变化居前的五个行业上看，基金在2006年第二季度较大幅度增持了批发零售、食品饮料和机械设备等行业，而且这三个行业的市值所占比重较大。另外，房地产、采掘业、金融保险等遭到大幅度减持，不过金融保险业仍位居市值比例第五名的位置。 分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：受到宏观调控政策的影响，房地产行业成为首当其冲被减持的对象；在一系列紧缩性货币政策和措施的背景下，金融保险业也遭受了较大幅度减持；6月中下旬煤炭价格全面下滑，使得采掘业退出了前五名的位置；二次煤电联动仍难以使电力企业的业绩出现显著增长，也难逃被减持的命运；成品油价格上调，使交通运输类行业的成本上升，而被基金经理看淡；机械行业在政策面扶持的大背景下，继续被基金经理看好；属于非周期性的日常消费领域的批发零售、食品饮料、医药则成为基金建仓的重点领域，凸现防守型的投资策略。 由此可见，占沪深两市总市值较大比例的周期性行业被基金看淡，大盘走势令人担忧。防守型投资策略似乎暗示市场热点将由上游产业向非周期性行业转移。 从基金今年第二季度持股市值前十名的股票看，与第一季度相比变化较大，六只股票属于食品和商业行业。G万科、G中兴、G华侨城、G联通从“十大”中出局，新入围的有苏宁电器(资讯 行情 论坛)、双汇发展、G五粮液、G伊利。与第一季度的“十大”有7只股票持股比例出现下降相比，第二季度被减持的重仓股维持7只的数量。其中，中国石化(资讯 行情 论坛)被减持的幅度最大，G海工其次，G茅台、G招行也出现较大幅度减持。值得注意的是，大商股份在今年第一季度、第二季度连续被增持，而G沪机场、中国石化、G招行则被连续减持。第一季度被增持的G茅台、G海工在第二季度被减持。 从基金持股占流通A股比例前十名的股票看，和第一季度相比，G云白药、G张裕、G金融街落榜。这三只股票都是第一季度新入“前十”的成员。今年第二季度的新成员有G综超、洪都航空(资讯 行情 论坛)、G航信。今年第二季度持股比例高的前十只股票中被增持的有7只，少于第一季度8只的水平。G茅台、G海工的持股比例出现大幅下降。洪都航空、G航信、G综超的增持幅度排前三名。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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