重仓操作 突出投资个性化

　　国盛证券 王剑

　　股票基金二季度末的持股仓位高达78.2%，表明了基金对后市的积极看好，同时基金对持仓品种也进行了较大力度的调整，投资的个性化差异也更加突出，表现出更加多样的风格。

　　投资差异化突出

　　与以往相比，股票基金投资的差异化特点更加突出，无论是持股集中度、还是行业分布的情况都出现了更大的不同，以往在弱市中“抱团取暖”基本被完全的打破，虽然投资理念依旧存在很大的重叠，但具体的投资品种的方向和投资的力度有更多的不同。

　　从行业投资集中度的情况来看，中信红利精选、易方达积极成长、德盛精选基金、银华核心价值优选等投资集中度都在55%以上，而宝盈泛沿海区域增长、泰达荷银行业精选、宝康消费品等行业投资集中度则在25%以下。说明就投资思路来看，有的投资相对集中，有的则以分散投资为主。而个股集中度上，中小盘精选、巨田基础行业、金鹰优选、南方稳健等基金偏好大比例持有看好的个股，而华安中国、广发小盘等则以分散投资个股为主。

　　就共同持股情况来看，以往中国石化、长江电力、万科、华能国际等指标个股几乎成为所有基金的避风港，持股的密度极高，但在第二季度被不少基金大比例减持。被基金共同持仓的品种数量增多，单只个股被几十只基金共同持股的情况减少，这也说明基金的投资开始分散。由于在牛市市场下，随着新股的发行恢复，个股的机会也越来越多，使基金有更多的市场选择，从而更愿意突出自己的投资特色。

　　指标股重要性下降

　　从二季度情况来看，市场股指仍以强劲上涨为主，只是到6月开始进入调整时期，期间部分基金对持仓进行了力度较大的调整。从有关数据可以看出，在一季度被大幅增仓的地产、有色、金融保险类个股成为了主要的减持对象，减持最多的几类个股达到100亿元的规模。与此同时，基金却又大幅增仓其它一类的个股，包括食品饮料、批发与零售贸易、机械设备仪表在内的消费类品种，增持的资金达到近500亿元，考虑到原有股票基金份额多数是萎缩的，因此这些基金仍以主动买入为主，说明对后市具有极强的信心。

　　从减持的品种来看，一些以往长期持有的指标股，如中国石化、中兴通讯、长江电力、中国联通、万科等都被大幅抛售，尤其是积极型和成长型基金更看好成长性个股。被基金增持最多的是G茅台，由于有良好的成长性，被多达75只基金增持，还有大商股份、苏宁电器、G中集、G国安、G泰达、G五矿、G成大等一批个股，表明基金的思路是更加注重个股具体的情况。

　　分歧不改重仓操作

　　从报告来看，不同的基金对后市出现不同的判断，对热点的看法就更加不同。但无论是乐观还是谨慎的观点，都对个股的行情和机会积极看好，这表明下半年市场仍存在着巨大的个股投资机会。

　　当然，随着上半年市场的大幅上涨，个股价值已经得到了很大的挖掘，因此对于个股的风险意识也要加强，可以从基金比较集中看好的群体中缩小选股的范围。从不同基金的投资思路来看，今后更加关注有三类个股，分别是金融题材类、消费品类和滨海新区题材个股。从长期角度来看，在一个经济持续成长的国家里，收益最大的就是金融类企业，其业绩增长往往最为突出，所以应是投资的重点对象；消费类个股受益与国民收入的增长，具有持续业绩增长的动能；滨海新区则得到国家政策的支持，相关上市公司有望出现跨越式的业绩增长。

　　目前市场正处于震荡调整时期，也应是投资者逢低积极进行参与的良机，但应注意到目前市场还存在扩容速度较快、利率有上调的要求等不利因素，股指不会在短期内就快速上涨，因此不必追涨，多数个股都有回调的要求。因此可以在下跌中从容参与，不必急于追高，注意把握好参与的节奏。