优质资产加上价值低估 百货类公司成基金新宠

　　本报记者 张德斌

　　基金二季度报告显示，商业百货类上市公司受到基金的青睐。在二季度基金持有的前十大重仓股中，大商股份(资讯 行情 论坛)和苏宁电器(资讯 行情 论坛)赫然在目；在基金重点增持的前十名股票中，G综超(资讯 行情 论坛)、王府井(资讯 行情 论坛)、G银座、苏宁电器竟占据5席；在新增进基金前十大重仓股的股票中，G百联受到追捧的程度名列第二。

　　业内人士认为，商业百货类上市公司受到基金的集体青睐绝非偶然。随着全流通市场的日益临近，商业百货类上市公司的投资价值正越来越充分地被发掘。

　　价值低估引来“热钱”

　　“商业地产一直是百货类上市公司最吸引人的一块资产，也是对机构投资者最有诱惑的‘肥肉’。国内百货类上市公司大多更换过大股东，主要就是因为这个因素。”联合

　　以百大集团(资讯 行情 论坛)为例：该公司7月20日披露的半年报显示，截至6月30日，公司总资产9.04亿元，净资产7.00亿元，资产负债率仅22.57%。百大集团位于杭州最繁华的商业圈中心，公司3.44亿元固定资产的大部分所对应的是9万多平方米多年未经重新评估的大楼资产，其升值潜力不可小视。此外，半年报显示公司货币资金极为充裕，达4.07亿元，占公司总资产的45%以上，资产质量十分优良。

　　同样在举牌大戏中扮演主角的G武商(资讯 行情 论坛)A、南京中商(资讯 行情 论坛)、G中商，情况也颇为类似。截至2005年末，G武商A净资产为8.87亿元，但公司账上的货币资金竟多达7.89亿元；南京中商2005年末净资产为6.41亿元，而货币资金有2.14亿元；G中商2005年末净资产为4.62亿元，货币资金为2.75亿元。除了货币资金充裕之外，这些公司固定资产所对应的百货大楼均位于区域中心城市的繁华商业地段，其商业地产的升值潜力也都十分可观。

　　二季度进入基金视野的商业百货类上市公司，如大商股份、G综超、王府井、G银座、苏宁电器、G百联，与前述已被举牌的公司有许多共同之处。如王府井，位于北京的“金街”，商业地产价值自不必说；而截至2005年末，公司净资产15.89亿元，货币资金多达12.49亿元。今年一季度，王府井每股净资产为4.169元，每股收益为0.126元，而3月31日的收盘价为7.85元，市盈率仅15.57倍，价值明显低估。

　　优质资产加上价值低估，是商业百货类上市公司受到基金等机构投资者偏爱的根本原因。

　　举牌效应抬升股价

　　投资者对商业百货类上市公司价值的认识，有一个渐进的过程。在相关公司被频频举牌之后，一些机构投资者的投资信心变得更加坚定。

　　自2004年下半年起，从南京新百(资讯 行情 论坛)到大商股份，再到南京中商、百大集团、G武商A，百货零售类上市公司被举牌的事件就频频发生。从去年12月起，中国银泰已连续12次举牌百大集团，同时举牌G武商A，持股比例与这两家公司原第一大股东难分上下，同时也遭遇了原控股股东的反收购对抗。近日，在香港上市交易的国美电器(资讯 行情 论坛)公告称，已向中国永乐(资讯 行情 论坛)发出自愿收购建议。并购界有关分析人士认为，在全流通市场环境下，我国百货类上市公司并购战将愈趋愈烈。

　　举牌者产生的是“鲶鱼效应”，他们可以说是百货类上市公司价值的最早发现者。而股改的推进和全流通预期，则使得举牌的冲动越发加强、条件更加有利。在举牌者的示范效应下，其他机构投资者纷纷跟进，百货类上市公司股价自然水涨船高。

　　7月4日，百大集团披露股东持股变动报告书，浙江银泰及其关联企业通过连续12次举牌，截至6月30日已合计持有百大集团股份达公司总股本的25.17%。7月20日百大集团披露的半年报显示，与今年一季度末相比，公司二季度末股东户均持有数上升17.67%，持股集中度进一步增强。在整个二季度，百大集团股价上涨27.53%，明显强于大盘16.33%的涨幅。自银泰于去年10月开始收购百大集团流通股以来，到今年6月30日，百大集团股价期间最大涨幅达143.13%。

　　银泰从去年7月开始收购G武商A流通股，截至今年6月30日，G武商A股价期间最大涨幅为142.54%。其他诸如南京中商、南京新百等，自举牌战开“打”以后，股价也都有不俗的表现，受到基金青睐，自然也就不足为奇了。