机构调仓应对股市震荡

　　证券时报记者 水木

　　该来的早晚会来。上周股市出现了巨幅震荡,令投资者捏了一把冷汗，从牛市的美梦中猛然惊醒。未来股市将何去何从，应该采取什么策略？我们采访了部分机构投资者的观点，供投资者参考。

　　中短期宽幅震荡

　　总体而言，主流机构对股市较长期的走势仍持乐观态度。国泰君安研究所宏观部周克瑜表示，维持股市上涨的基本因素没有改变,比如人民币升值趋势不会变,宏观经济不会有大的变动，资金流动性过剩的局面也不会改变。至于部分投资人士担心的企业盈利问题，周克瑜表示，虽然今年上市公司盈利状况不能与2003、2004年30-40%的增长相比,但仍可保持20%左右的增长，并不算差。

　　上海一合资基金的基金经理认为，市场短期震荡调整已成定局，1678点可能成为近期高点,短期内创新高的可能性不大，至于要调整多长时间，目前尚看不清楚，但调整过后的行情仍值得期待。该基金经理强调，在股权分置改革后，上市公司出现了积极变化,对投资者权益越来越重视，对自身业绩也非常重视,特别是股改后国有企业股权激励进展得比较快,对国有企业的改观非常明显。上市公司治理结构的改观将给中国证券市场带来根本性的改变，为市场走牛提供最重要的支撑。同时，市场资金也很充裕。

　　北京一基金公司的研究总监则对近期行情较为悲观，认为新股增发与IPO重新启动将对资金面带来较大压力。他表示，增发排队的企业很多,估计在200家以上,虽然管理层肯定会控制节奏,但其对资金的分流作用也不能忽略。而且股市今年以来涨幅已大，有回调整理的要求，如果短线冲高，应该考虑减仓或换股。

　　增加投资组合防御性

　　在具体的投资策略上，多数机构均表示会考虑结构性调整仓位，对前期涨幅过大的有色金属等

股票适当减仓，而对前期不是热点涨幅较小而行业基本面不错的金融、港口、高速公路等适当加仓，以增加防御性。不过，一些有海外背景的机构则表示会坚守自己的仓位，不会轻易换股。

　　周克瑜表示，前期领涨的有色金属股涨幅已大，再加上国际铜价大幅震荡前景不明，有色金属股出现调整是正常的，而

房地产由于国家的调控措施也面临一定的不确定性,未来重组题材可能会成为热点,特别是在股改成功结束后,重组可能越来越受到关注。

　　有基金经理认为，虽然股市出现调整，做波段的风险仍然很大。该基金公司的投资策略是，挑选出一些业绩持续增长、不受宏观调控的负面影响并且前两年行业没有出现投资过剩的股票，他将这类股票形容为干干净净的股票。他表示，低市盈率低市净率是两个重要指标，因为未来市场自身一定会出现结构性调整，那些业绩差股价高的股票一定会跌下来，相对而言，一些有品牌有业绩增长的高价股可能更安全。

　　一家有海外背景的私募基金管理人则表示，虽然市场的长期走势较难把握，但不能用太短的眼光去看目前的这轮行情，但绝不能相信所有股票都会上涨。该人士高度看好资源股，虽然资源股近期出现了较大幅度的回调，但只是对上涨过急的修正，而不是资源股行情的结束，因为

中国经济发展需要大量消耗资源的现状短期内不会改变。

　　据悉，该基金从去年底开始一直重仓持有煤炭股，该人士表示，虽然长期也看好银行股，但最近不想考虑投资银行股，而只是专心持有煤炭股。

　　摩根大通中国研究部主管兼首席中国经济师龚方雄也表示，仍然看好商品价格走势，当然短期内部分商品价格比如铜可能已出现泡沫，未来可能下调20%—30%，但调整并不能改变其牛市特征。

　　调仓还是持有？这是一个问题。