基金牛市比拼相牛眼光 超额配置牛股是成功关键

　　翁开松

　　2006年一季度基金组合公布后，是先有牛市，后有牛股，还是先有牛股，后有牛市，已经不重要了。对于基金和其他投资者而言，把握更多大牛和小牛配置，是组合艺术的更高层次。

　　大牛小牛层出不穷

　　2005～2006年初，两大跨年度的大牛，宝钛股份和天威保变，已经让一些投资者获取超额收益感到兴奋不已，而大多数基金和投资者却无缘其中，而滚滚而来的小牛，一样让基金和投资者受益匪浅。

　　有色黄金糖类的小牛是层出不穷，厦门钨业、山东黄金(资讯 行情 论坛)、南宁糖业(资讯 行情 论坛)、驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)等是乱花渐欲迷人眼；消费品的高档酒已是酒不醉人人自醉，茅台、张裕、五粮液、泸洲老窖、山西汾酒、第一食品等让投资者酒足饭饱；地产类股票是芝麻开花节节高，万科(资讯 行情 论坛)作为老大，流通性越来越好，股价却是越来越高，从上海到天津，从珠海到广州，地产类股票群众性基础越来越好；商业零售企业是规模效应越来越好，从苏宁到大商，从银座到综超，故事越来越生动；传媒类股票是无心插柳柳成荫，故事还是原来的故事，可股价早已不是当初的股价；金融类股票早已随着升值的步伐，融入国际主流视野，中信的估值让投资者目瞪口呆；石化板块是最大的无风险高收益套利的典范；新疆板块和航天板块也是最能创造神话故事的沃土……

　　超额配置牛股是成功关键

　　基金一季度组合和净值增长，也是一改过去几年蜗牛形象，增长30%的比比皆是，多赚几个30%，对一些小基金而言，不再是一个梦想。银华核心、广发小盘(资讯 净值 论坛)、上投阿尔法(资讯 净值 论坛)、汇添富优势(资讯 净值 论坛)等基金，已经让市场看到更多的希望。而这些基金超额收益，自然与其组合中的大牛、小牛超额配置分不开。

　　比较一下上市公司的季报和基金一季度的组合，不同基金对不同牛股出现了不同偏好。有色资源类股票是许多基金一季度忽视了的，而广发旗下基金、上投旗下基金、基金景阳(资讯 行情 论坛)等基金却把握很好，正如基金景阳基金经理所言：买中国所买，Buy thing China buy。好的理念指导好的牛股，驰宏锌锗这样的牛股成为基金景阳的第一大重仓也是理所当然。

　　而汇添富优势和富国天益(资讯 净值 论坛)基金的成功，就是典型的白马股组合，就是在白马中选择更白的白马，其组合好像没有新的东西，无非还是苏宁、茅台、海油、白药等，但净值增长却很出色。

　　南方基金2006年是金融地产的主力军之一，对万科的超前配置使其定位准确，而对金融股的配置又是别出一格，当其他机构对银行股大举进攻时，南方基金已对券商类股票先下手为强，中信证券(资讯 行情 论坛)、辽宁成大的前10大流通股东的身影无疑是南方基金的杰作，对消费品中的五粮液投资也是有备而来。

　　华安基金对航天板块的重视是有历史的，对两华(烟台万华、振华港机)的感情也是很深的，烟台万华、振华港机、航天电器等股票持有时间很长，期间收益不菲。海富通基金除了对海油工程这只几年来的牛股长线布局外，对天威保变这只大牛股的投资也证明其眼光的敏锐，对歌华有线的重仓介入也是战果辉煌。

　　牛市比拼相牛眼光

　　当市场从一个半封闭的状态走向一个更加开放的市场，原先市场担心的“全流通”问题，可能在未来反而成为流通性更好的契机，流通性可能不是未来的问题，而股票质地反而是最重要的问题。

　　当年牛市中的“深发展和四川长虹”，今天何在？基金和保险资金、QFII一样，更关心未来组合中的牛股，没人知道未来的大牛股一定是谁，但投资者都在寻找，中信证券是否会成为当年的深发展，苏宁电器(资讯 行情 论坛)能否成为美国的沃尔玛，招商银行(资讯 行情 论坛)能否成为未来中国信用卡银行，广州药业中的王老吉能否成为未来中国的可口可乐，未来中国的微软公司何在，未来中国的丰田汽车何在，等等？都是投资者在思索的问题，在探讨的问题。

　　2006年的基金，在牛市起舞的市场，在大牛小牛不断登台的今天，基金更关心组合中的配置，基金比拼的是对牛股的眼光和信念，是研究的超前和准确，是对未来的深发展和四川长虹把握的多少。

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