基金仓位渐满调整结构势在必行 将遵循三大主线

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　基金靓丽的一季报公布后，市场人士发现，基金经理们能够动用的资金已非常有限，股票型基金的仓位达84.96%，新进入的股票在行业方面依然集中在当前市场热点上。看好二季度的基金调仓势在必然。

　　二季度策略积极看多

　　一季度，基金新进的重仓股票达89只，重仓市值只有47.38亿元，平均每只5323万元。其中，G中信、G宝钛、G鞍钢、G深机场、G雅戈尔重仓市值居前，在5.7亿到2.1亿元之间。

　　与此同时，基金二季度投资策略报告纷纷出炉，不难看出，基金公司对后市强烈的信心。

　　2006年是新一轮牛市的开始，也是长线资金入市的最佳时期，工银瑞信基金二季度投资策略报告认为，目前通胀和利率均处于较低水平，资金充足，

资本市场已具备向上发展动力。

　　天治基金认为，在历经了近五年的痛苦与彷徨之后，合理的估值水平和充裕的资金环境是推动行情最坚实的基础，

证券市场将迎来一个繁荣的春天。

　　信诚基金近日发布的二季度投资策略报告称，宏观经济、行业景气程度和不断调升的企业盈利预期对A股市场的上涨有很强支持，二季度后市场将逐步由普涨状态转为非均衡性上涨；债市收益率太低，有调整需要。

　　信诚基金首席投资官岳爱民认为，宏观经济增长持续稳定强劲、上市公司盈利增长超过预期、市场估值仍处于较低水平、QFII以及一些机构和个人投资者逐渐看好股票市场等因素，都是基金公司看好A股市场长期投资价值提升的原因。

　　有关研究报告认为，截至3月31日，A股市盈率仅16倍左右。如果考虑到还有大量公司未完成股改，实行全流通后，A股整体实际市盈率将会更低。随着股改推进，A股价值将进一步被认同。

　　相对估值优势以及十分充裕的资金，是引发此次上涨行情的原动力，并且将在未来相当长一段时间内推动行情向纵深发展，天治基金对二季度的市场走势同样积极乐观。

　　调仓遵循三大主线

　　同时兼任信诚四季红基金经理的岳爱民认为，今年A股的投资前景毋庸置疑，但是结构性分化也会加剧，因此基金在选股方面的能力尤其重要。

　　有色金属是近期市场的热点，尽管新进、增持的股票名单中，有色金属类股票占比较高，但相对于基金总资产来说，绝对量实在有限。

　　基金经理认识到有色金属类股票的机会，分析人士指出，在一季度面临持续赎回、资金并不宽松的情况下，无力介入新的市场热点。

　　某基金公司投资部门人士表示，从一季度报告看，基金仓位普遍较高，在积极看好后市的情况下，如何进行资产的有效配置，成为基金经理面临的难题。

　　华宝兴业多策略增长基金经理童国林表示，二季度股票仓位仍将保持较高水平，投资遵循三大主线：

　　一是在

人民币升值的大背景下，人民币资产面临着不断被投资者重新估值，地产、银行、品牌消费、商业网络、基础设施仍是我们最重要的配置；

　　第二类是稀缺资源类，如有色、煤炭、石油天然气、土地、农产品等；

　　第三类是先进制造业，如生物医药、军工、科技、机械等。

　　涉及到具体资产配置的调整，童国林认为，具体操作中，多策略增长基金对最看好的地产、品牌消费保持较高的配置，挖掘新品种；增加对非热点行业优秀个股的投资，尤其要重视盈利能力独特、高成长、经营管理层优秀的公司。

　　对前期涨幅巨大的资源类、商业、军工、化工、金融等热点行业，童国林表示将缩短战线，提高集中度。

　　随着后股改时代的临近，市场普涨情况将改变，逐渐呈现非均衡性上涨，岳爱民认为，首先是板块之间分化，然后是板块中个股分化。

　　近期展开行情的个股，大多是受到行业和公司基本面的强有力支撑，背后都是公司预期业绩的大幅度增长。

　　岳爱民表示，科技创新和先进制造业、具有自然垄断性质、消费和服务类、景气恢复行业的股票，为信诚基金重点看好。

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