基金均衡布局以新应新 关注高管股权激励主题

　　翁开松

　　2006年，中国证券市场进入一个全新的阶段，在人民币升值和全流通两大主题背景下，整个市场开始呈现全线启动、主线清晰的特征。而基金也已经采取新策略，来应对市场新机会的到来。

　　长投短炒相结合

　　进入2006年，基金已经彻底改变2005年集中投资、全线防御的策略，进而转向均衡布局、突出主线的态度，并且长投、短炒两不误。具体来看，地产、银行、私有化主题股成为基金的主战场，而消费、有色、汽车、钢铁、煤炭、水泥、商业、农业、中小板等阶段性机会也不断展现，市场热点在不断转换。

　　对于主流板块，基金多采取长线运作，以博取更多的长线收益；而对于主流外的板块，基金是提前布局、逢高减持，然后再将资金切换到下一个尚未启动的板块，博取阶段性的收益。

　　在基金“突出主线、紧跟热点”的操作推动下，地产、银行等主流板块全线启动，非主流板块中也涌现众多明星股。例如，地产股中，除万科、金地、招商地产、华侨城等成为大资金追逐的焦点外，陆家嘴、中华企业、浦东金桥、深宝恒、中国国贸等也是机会多多；银行股中，招商银行(资讯 行情 论坛)是市场的宠儿，但浦发银行(资讯 行情 论坛)、民生银行、华夏银行的涨幅一点也不少，甚至一些银行股阶段性表现还远远超过招行。而在主流外的板块，鞍钢新轧收益高达60%，华新水泥、海螺水泥等涨幅也达50%以上，有色股、黄金股、糖类股阶段性涨幅更是惊人，有的甚至达到150%以上，一些汽车股、煤炭股阶段性机会也是30%。

　　如此看来，如果没有及时转换策略，而仍是集中投资局部个股，估计很难有好的表现。

　　白马黑马两手抓

　　个股策略上，基金也是“两手抓”：一方面重点投资不断创新高的“白马股”，其中包括万科A和万科B、招商银行、民生银行、招商地产、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、华侨城、伊利股份、云南白药、五粮液、青岛啤酒等等；另一方面，基金也在积极配置从“坏孩子”变成“好孩子”的股票，例如近期涨幅远远超出贵州茅台的泸州老窖，这些股票是名副其实的“黑马”。

　　正如新兴市场教父———马克·墨比尔斯所言，“在市场糟糕的时候去买好股票，在市场好的时候去买糟糕的股票”，那些被市场忽视但其趋势发生变化的股票可能是介入的好机会。泸州老窖过去可以说是一个“坏孩子”，但在股改背景和高管激励下，公司的精神面貌焕然一新，其股价表现出乎许多机构的意料。

　　这样的例子还很多。拿泛海建设(000046)来说，过去该上市公司的投资者多为散户，在股东名册里几乎看不到机构的身影。去年，当中国泛海集团以每股净资产价格3.15元收购泛海建设7029万法人股时，泛海建设当时的市价只有2.7元左右。但日前公司股改方案明确，大股东承诺今年利润增长率不低于20%以及减持价格不低于8元，加上地产公司的盈利前景好，使得泛海建设成为最受市场关注的“黑马”，其一周涨幅曾高达44%。

　　关注高管股权激励主题

　　人民币升值和全流通是影响市场长期趋势的大背景、大趋势。而在全流通环境下，高管股权激励机制逐渐成为大资金挖掘投资机会的一大主题。

　　在过去的股权分置背景下，上市公司的股价对公司高管而言没有太大的吸引力和激励作用，但全流通后，一些公司高管在股改过程中可通过激励机制拿到公司股份，如此公司的业绩增长、股价表现与高管的利益则息息相关。可以说，通过激励机制，一些公司原先隐埋的盈利潜力将逐渐释放出来。

　　当然，一些股票的投资机会与公司的激励机制进程息息相关。泸州老窖股价的强劲表现，与高管的激励和努力预期分不开的。还有许多好的上市公司，如万科、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、烟台万华、华侨城、伊利股份等都将实行高管激励；此外，许多中小板的股票，如登海种业、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、科华生物、思源电器、航天电器、大族激光等，其未来走向与激励进程也是分不开的。高管股权激励将是投资者介入这些股票的一个重要推动因素。

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