05年四季度股票型开放式基金持股变化分析(表)

　　聚源数据 黄翔 邓海

　　05年4季度沪深股市走出先抑后扬走势，沪综指最低下探1067.41点，该季度上证综合指数平均值1121.17、环比下降0.4%，深圳成份指数平均值为2755点、环比下降5.43%。12月初开始市场出现较大的反弹，但整个季度股票走势仍显低迷。

　　在如此不利的市场环境下，股票型开放式基金仍吸引了众多投资者积极参与。从公布的4季报可以看出，截止12月31日，该类基金总份额突破800亿元，季度新发股票型开放式基金9只、募集资金114.87亿元；扣除新发基金影响，该类基金净申购超过15亿元，其中上证50ETF和易基50(资讯 净值 论坛)两只指数基金净申购量最大，其次为南方稳健(资讯 净值 论坛)。

　　聚源数据应用e财讯系统对05年最后两季度的基金10大重仓股进行了分析，发现分别有125只和127只股票进入股票型开放式基金10大重仓股行列；进一步分析这些股票的行业配置，可以发现以下特点：

　　对重点行业的龙头品种认识高度一致

　　对公布05年4季报的54家股票型开放式基金、全部10大重仓股按

证监会行业进行分类，可以发现：

05Q4股票型开放式基金持仓前十名股票行业分布(图片来源：聚源数据)

　　这些重仓股涵盖19个行业，其中交通运输业、信息技术业和金融保险业等12个行业、基金持有流通市值超过10亿元。再分析12个行业内、基金合计持有市值最大的股票，平均每只股票被17家基金共同持有，中国石化(资讯 行情 论坛)共有27家基金共同持有、是持有家数最多的，最少的云南白药也有9家基金持有，可以看出基金对重点股票的认识具有高度一致性。

　　再比较这些行业中，基金合计重仓前两位股票的市值占该行业全部入围股票市值的比重，该指标平均值高达74.46%，其中信息技术业最高达94.68%(中国联通(资讯 行情 论坛)和G中兴两只股票)。

　　从10大重仓股来看，股票型开放式基金投资方向具有明显倾向性，大盘蓝筹股和绩优成长股如中国石化、中国联通、G中兴、招商银行(资讯 行情 论坛)和贵州茅台(资讯 行情 论坛)等受到众多基金共同追捧。

基金重仓前两位股票占该行业市值比例(图片来源：聚源数据)

　　交通运输、仓储业减仓明显

　　长期以来，交通运输业以其稳定的业绩和良好的回报倍受基金投资者的关注，从03年中期以来该行业一直是整个基金持仓最重的行业。不过05年4季度股票型开放式基金对其进行了一定的减仓，排行榜中基金持有市值从3季度60.17亿元减少到43.36亿元，减仓16.81亿元、幅度达27.94%。基金持有上海机场(资讯 行情 论坛)和G上港(资讯 行情 论坛)的市值分别减少了4.2亿元和3.75亿元，减仓比例达16.37%和55.35%。

　　但从该行业上榜股票的基金持有家数进行分析，平均每只股票被4家基金列为10大重仓股，可见，基金对其仍具有较高的预期，特别是港口和机场等具有独特垄断经营的特点公司，其资源的稀缺性更是基金投资者长期持有的重要理由。估计在此波行情发展到一定阶段后，基金会把其作为防御性的品种进行持有，该行业今后仍将成为基金最重要的投资品种。

　　信息技术和房地产业增仓迅猛

　　在12大重仓行业中，信息技术和房地产业基金增仓幅度最大，特别是基金持有信息技术业市值由3季度19.76亿元猛增到38.09亿元。增仓幅度高达92.76%，在排行榜中跃居榜眼位置。而房地产业仅次于信息技术业，4季度基金持有市值增加到18.1亿元，增仓幅度达到90%。我们前期预测基金会在信息技术业上加大投资已经得到印证。

　　从这两大行业的基金持股情况看，基金投资具有“少而精”的特点。沪深两市102家信息技术业上市公司，上榜的只有G中兴、中国联通、G新大陆和航天信息等4只股票，其中G中兴和中国联通两家的基金持有市值就达36.07亿元、占4只股票的94.68%。同样，60家房地产也只有4家公司入围，其中G万科(资讯 行情 论坛)一只就高达10.5亿元，占这4家公司的57.98%。

　　从持有家数看，中国联通、G中兴和G万科，分别被19家、30家和21家基金共同持有，基金对这些股票认识高度统一，可以从另一个侧面看出这些股票的投资价值。

　　银行业、石化行业和金属非金属行业基金持有市值稳中有升

　　4季报显示，股票型开放式基金持有上述3大行业市值平均达29.42亿元，其中银行业33.08亿元，石化业31.95亿元，金属非金属行业23.23亿元。相对3季度，这三大行业平均增仓超过35%。

　　从个股选择上看，目前上市的5只银行股全部进入排行榜，基金对银行业的前景看法比较一致：中国上市的商业银行具有投资价值。

　　相比之下，石化行业和金属非金属行业个股选择余地大的多。统计分析发现，金属非金属行业上榜公司平均流通股2.10亿股、04年平均每股收益0.56元，而石化行业平均流通股(不含中国石化)2.83亿股，04年平均每股收益0.58元，基金对这两大行业的投资策略比较务实，个股选择上以能提供稳定回报，个股波动幅度不大的大盘蓝筹股为主。

　　社会服务业和批发零售业基金持仓出现跳跃性增加

　　比较整个基金03—05年各季投资组合，发现社会服务业最近一年来才被基金投资者相中，而批发零售业基金持股极不稳定，3年内多次被挤出排行榜。但是05年4季度，股票型开放式基金在上述两大行业上的持有市值均突破10亿元大关，其中社会服务业基金增仓幅度达到51.07%，而社会零售业增仓幅度更是高达66.42%。

　　从这两大行业上榜公司分布看，股票型开放式基金在社会服务业采用集中投资策略，其中持有G华侨城一只股票的流通市值就高达7.35亿元，占该行业的69.26%。相比之下，批发零售行业基金持股较为分散，由于该行业竞争激烈，基金在个股选择上更重视其行业地位和所处地理位置，入选的6公司都位于东部发达地区，其中上海2家公司，而第一大重仓股苏宁电器在家电零售业中龙头地位明显。

　　食品饮料业持股保持稳定

　　食品饮料业虽属高度竞争行业，但是其中优秀公司众多，04年沪深两市每股收益最高的贵州茅台高达2.09元。从入选的公司看，贵州茅台、伊利股份、双汇发展和五粮液等在行业中占有重要地位，并且业绩能长期保持稳定，符合基金的选股思路，所以基金长期持有。

　　电力行业继续减仓

　　电力行业曾经无限凤光，然而，05年中期后基金开始大幅减仓，从4季报显示，基金减仓依旧。

　　排行榜中数据显示，股票型开放式基金持有其市值减少8.15亿元，环比下降27.49%。该行业第一大重仓股G长电(资讯 行情 论坛)，持有市值更是环比下降33.2%。由于过去几年电力行业新建机组将在06年陆续投产，电力行业将出现供大于求局面，加之煤电价格联动机制正式实施，该行业整体业绩将难有好转，估计基金会继续进行减仓。

　　其他行业各有千秋

　　相对于前面分析的行业而言，排行榜中其他行业表现各异。

　　医药生物制品行业和采掘业尚能进入前12大重仓行业，基金持有市值维持在10亿元以上；而昔日明星机械仪表行业，基金持有流通市值只剩下8.98亿元，入选的19只股票，只有振华港机一只进入3家基金10大重仓股行列，进入2家基金10大重仓股的也只有5只。从某种意义上说，基金对该行业不看好，各基金之间难于达成默契。

　　排名最后的传播文化产业、建筑业和农林牧渔等6个行业，基金持股市值相对较小，只有传播文化产业和建筑业、基金持有市值超过1亿元，其余4个行业在1亿元以下。这些行业中上榜个股除歌华有线(资讯 行情 论坛)和中材国际外，基金持有市值一般较小，其中最小的G海博只有265.95万元。

　　从这6个行业基金持有家数分析，只有传播文化产业中的歌华有线，能够同时进入10家基金10大重仓股，其余多数上榜个股为基金单独持仓。对比3季度季报，发现印刷业和木材家具行业股票已经全部出局，这些“单打独斗”的小市值行业股票，后市基金调仓可能性较大，但是，传播文化产业股票后市可能异军突起，基金可能进一步加大其投资力度。

05Q4股票型开放式基金十大重仓股行业市值分布(图片来源：聚源数据)

　　注：其他行业为农林牧渔等持有市值1亿元以下行业市值合计(单位：亿元)

　　本轮行情基金表现良好

　　通过统计05年12月6日到06年2月8日个股和指数阶段性涨幅，可以发现：此波行情上证综合指数升幅达17.89%，股票型开放式基金10大重仓股平均升幅22.54%，高于同期指数涨幅4.65%。全部125只重仓股票，有74只跑盈大盘，占58.73%。其中南宁糖业、中金黄金和山东黄金(资讯 行情 论坛)等股票涨幅分别达96.53%、87.22%和80.33%。

　　再根据可比行原则计算单位基金累计净值升幅，此波行情单位基金累计净值平均升幅达15.51%，其中银华优选(资讯 净值 论坛)、银华88(资讯 净值 论坛)和广发小盘(资讯 净值 论坛)净值升幅和分别高达23.85%、23.33%和22.87%。考虑到开放式基金自身特点，应该说，股票型开放式基金4季度选股思路基本正确，达到了预期的效果，给投资者交出了一份合格的答卷。

　　相关数据：

　　2005年第四季度基金重仓前10名股票基本情况