基金专抛盈利资产 指标股分化关注角色转换机会

　　秦洪 江苏天鼎

　　从近期A股市场的走势来看，一线指标股已出现明显的分化走势，G长电(资讯 行情 论坛)是典型的做空阵营代表，昨日股价已创下6.70元的调整低点；与此同时，中国石化(资讯 行情 论坛)则成为多头的象征，昨日再度上涨2.61%，成为大盘飘红的主要力量。然而，究竟是什么力量让同属基金重仓股的一线指标股出现如此分化走势呢？笔者认为，机构套现 压力和业绩增长减速的预期成为G长电的主要做空动力，但后市估值优势将引发其空头角色发生逆转。

　　基金专捡盈利资产抛售

　　从目前了解的信息来看，主流基金的主要仓位大多在70%左右，因此基金目前正面临着一定的现金压力。一方面，保险资金等主要持有人关于分红派现的压力迫使达到分红标准的基金套现筹码，以应对即将到来的分红潮；另一方面，则是因为部分基金主要持有人寻觅到新的投资机会，或者出于打压股指的目的，在不断赎回基金份额。从目前的情况来看，基金赎回的压力大于往年。

　　从以往基金套现的惯例来看，一般会首先考虑卖出那些获利较为丰厚的

股票资产，G长电无疑属于这一类。虽然G长电近期的走势非常疲软，但考虑股改对价因素，早在2003年上市初期介入该股的基金有50%左右的盈利空间，加上G长电庞大的流通股本和良好的市场形象，该股正好成为基金们套现的主要对象。

　　预期不同引发资金出现分歧

　　当然，这仅仅是资金主体投资心理变化导致一线指标股出现截然不同走势的一个因素，当前市场主要的投资题材也不利于G长电。因为G长电从事的电力行业目前正面临电力供过于求的市场争论，加上市场预期公司今年将不再收购三峡新的投产机组，成长性将受到影响，加重了主力套现离场的心绪。

　　反观中石化，虽然近期涨幅较大，也属于基金等投资主体减持套现的范围，但一方面中石化的投资主体可能除基金外，还有一定神秘资金存在的可能性，尤其是近来每当大盘岌岌可危之际，中石化均会挺身而出。

　　另一方面，中石化及其所代表的石化板块，目前面临着极强的题材预期，不仅有股改预期，还有

石化行业整合的预期，目前中石化H股股价与A股股价相差不大，而且有股改含权的因素，封闭了其A股的下跌空间。

　　角色可能会发生转化

　　但是，从历史走势来看，多头与空头的角色是经常变化的，G长电的空头代表角色与中石化的多头代表角度也是如此。G长电的空方角色随着股价的连续调整将逐渐淡化，极有可能反戈一击成为多头的代言人。

　　一方面，因为G长电属水电产业，电价较低，业绩不会受到电力供求关系的影响，增长的关键在于天气的来水情况。而长江属于水电的黄金水域，来水相对稳定，因此G长电的业绩虽然可能因收购预期的变化而缺乏成长性，但获得16倍至18倍的市盈率估值标准并不为过，所以下跌空间有限。另一方面，G长电目前拥有10派1.5份股本权证的含权效应，如果考虑到分红承诺等因素，如果投资者以目前6.73元的价格买入，那么实际的成本大约只有6.3元，极富估值优势。