基金反水三爱富股改熄火 银华增持背后有玄机

　　投反对票的银华基金，在股改复牌期间持股不减反增

　　本报记者 耿飞

　　“我实在是想不通，为什么少数机构会否决我们的方案，我们公司无论是沟通方面还是方案本身，都实在是尽力了。现在一些机构股东在方案表决中的一股独大现象应该引起 大家的关注。”三爱富(资讯 行情 论坛)董事长周云鹤对股改方案被否决显然非常失望。

　　昨日，三爱富股改方案被其重仓的几家机构否决，公告显示，三爱富股改方案的流通股股东表决赞同率为44.7%，未能达到三分之二的底线。前十大流通股股东对方案的态度不一，合计持有三爱富流通股2344万股以上的银华、博时、社保107组合等机构投了反对票；而三爱富前10大流通股东中也有包括第一大流通股东中国人寿和QFII日兴资产、安顺、鹏华、国联安等5家机构投了赞成票。奈何银华基金管理公司旗下的3只基金总持股比例就占到13.66%以上，对最终表决结果影响较大。

　　周云鹤对股改方案未获通过表示很遗憾，他坦言，这将对公司正常生产经营造成一定影响。根据股改规则，明年上半年公司非流通股东不排除再次提出股改动议的可能，这会牵扯公司大量的精力，对明年上半年的生产经营会产生多大影响将还是个未知数。

　　据悉，在三爱富股改流通股投票中，投票率达74.5%，昨天的现场小股东投票赞成率较高，而大机构在网络投票中的赞成率比较低。在总计7985万股参与投票的流通股份中，赞成的占3569万股，反对的达4414万股。

　　分析师指出，与此前被否决的其他股改公司相比，三爱富不论是二级市场表现还是公司业绩都是上市公司中的佼佼者，其股价自2003年10月以来始终维持逆势上扬走势，使得不少投资者满载而归；而公司自上市以来连续11年达到30%以上的净利润年均增长率，更是吸引了包括基金、社保、保险、QFII在内的众多机构投资持有，像中国人寿在公司三季报披露后至股改投票日的短短31个交易日中就增持了464万股。三爱富也想早日通过股改来实现再融资，从而保持较高速的增长。

　　“我们与银华进行了三次沟通，都没成功。”三爱富的高管无奈地表示。据公司董秘介绍，为了尽可能减缓社会法人股一年后流通对市场的压力，提高送股能力，公司第一大非流通股股东上海华谊集团在股改开始前斥巨资1.4亿元以高于每股净资产30%的市场价格收购第二大股东的股权；股改开始后，公司控股股东根据流通股东的意见，结合三爱富的实际情况，将原先对价方案10送2.2股提高至10送2.5股，并延长禁售期至3年，送出率达到25.1%，远高于当前市场上的平均水平。

　　最让周云鹤感到不解的是，银华基金在股改复牌期间并未由于不认同三爱富的股改方案而减仓，相反，其旗下的道琼斯88

开放式基金和基金天华(资讯 行情 论坛)各增持了56万股和126万股，银华基金总持股比例达到了流通股的17.15%。

　　昨天晚上，银华基金有关人士在接受记者采访时表示，自从

股权分置改革开展以来，作为机构投资者，银华基金始终以积极态度参与其中。三爱富是银华旗下基金的重仓股之一，在投资三爱富之前，公司投资决策委员会作了大量的调查研究工作。做为有机氟

化工行业的龙头公司，三爱富利用行业高速增长的有利形势，并凭借长期积累的研发能力和产品储备，在客户中形成了良好口碑，银华判断三爱富将进入加速发展阶段。

　　但银华强调，在本次三爱富股权分置改革的进程中，尽管三爱富公司将对价水平从10送2.2提高到2.5，但就目前的对价方案，银华基金作为流通股东，从保护广大中小投资者利益的角度出发，认为相对其它已进行股改的公司，特别是相对于同类其他已进行股改的公司，仍相对偏少。银华基金希望三爱富大股东和管理层能够站在中小股东立场上，以提升股东价值为出发点，改进对价方案。