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□北京证券 张九辉
基金二季度报告全部披露完毕，从基金经理继续强化防御的策略，折射出基金对市场的谨慎和无奈；减仓品种集中在周期性行业，而曾经被看好的二线蓝筹则惨遭抛弃；增仓的股票重点是继续转向非周期性行业，看好消费品、公共事业和金融类服务类，也许是下半年的新热点。
减仓：二线蓝筹遭抛弃
基金二季度报告透露出基金减仓的特点：一是二线蓝筹集中的大幅度减持，二是周期性行业继续回避。基金减持的理由很简单，宏观积极减速，行业周期见顶，企业产品价格下滑，需求降低，盈利预期下降，因此估值压力迫使基金展开了大幅减持。首先是集中在港口运输行业的众多二线蓝筹股被基金集中抛售。令市场惊诧的是，中集集团(资讯 行情 论坛)几乎被基金清仓，有31家基金退出十大股东。另外，深赤湾、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、盐田港、中海发展(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)等这些一度炙手可热的二线蓝筹类个股普遍遭基金大幅减持。这些股票二季度都有较大跌幅，有的甚至超过了20%。其次，石化、煤炭、有色金属、钢铁等周期性行业仍是基金不看好的品种，典型的如齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧等。从近期走势看，这些被减持的个股仍处于下跌通道中。
增仓：消费、医药、金融股
基金二季度持仓结构的调整更突出了战略防御的选股思路，增仓的股票则主要有四大类：一是消费品及服务类，二是医药类，三是金融类服务类，四是公用事业类。这些行业的典型特点是受经济周期冲击较小，如消费类的伊利股份(资讯 行情 论坛)，有15只基金持有，增持占流通股比例也从10%提高到19%。医药类也是防御的品种，增仓的品种如马应龙、云南白药、片仔癀等；金融服务业的招商银行(资讯 行情 论坛)最招基金喜爱；属于公共事业的高速公路股也被基金谨慎看好，赣粤高速增幅最大，持股量猛增到7485万股，该股二季度表现相当抢眼，涨幅达到16%。另外轿车股又重出江湖成为基金的前十大重仓股。典型的是博时系基金除重仓持有上海汽车(资讯 行情 论坛)外，二季度又重点增仓持有长安汽车(资讯 行情 论坛)。
基金后市策略：强化防御
基金在重仓股上的调整折射了它们的防御型思维。总体上看，二季度A股市场的再度下挫及基金重仓股的回调，给基金业绩带来了致命打击。基金经理们纷纷对操作进行了回顾和检讨，面对市场的无情下跌折射出基金投资理念并未随市场而变化；面对混沌甚至有些混乱的估值体系下的蓝筹股下跌，一些基金经理有些无可奈何。坚持价值投资的理念没有错，可是面对不断变化的市场，固执己见、照本宣科则会被市场所抛弃。因为证券市场只有赢家和输家，没有专家。而对于三季度市场演变，多数基金经理表示谨慎。至于投资策略，基金经理纷纷喊出防御、强化防御的投资策略，选择重点投资能抵御宏观经济减速且稳定增长的非周期性行业，像交通基础设施行业、消费行业等防御型股票则是抵御风险的“港湾”。
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