|
□ 上海证券 彭蕴亮
日前，国家税务总局下发《关于调整制药企业广告费企业所得税税前扣除标准的通知》，通知规定制药企业可在销售收入25%的比例实扣除广告费支出，医药股的实际税赋减少，盈利预期增加。在这种情况下，双鹤药业(资讯 行情 论坛)一举涨停，带动海南海药(资讯 行情 论坛)等医药股联袂上涨。政策利好能否带动医药股反弹？
政策利好降临
税务总局允许医药企业将广告费扣除标准再度提高至25%，意味着医药上市公司应纳税所得额将明显下降，将有利提升医药股的业绩预期，对其构成实质性利好。分析政策我们发现，此次对医药企业税收政策调整为企业大力研发推广新药打消了后顾之忧，旨在扶植国内制药企业。这一政策层面的突破给了企业一种变相的税收优惠，对于那些处于成长期和市场导入期的企业有更大帮助，对于上市公司等成熟型医药企业，则意味着一个更大的市场空间。从长远看，随着原材料价格上涨和其他因素影响，制药企业产品成本将越来越高，广告环节对成本的冲减将有利于企业新产品进入市场。
在政策公布后，部分广告费用较多的医药股已经率先上扬。如双鹤药业一开盘后就放量暴涨，并被一笔720万股的大买单封住涨停，成为当天盘面的一大亮点。根据我们计算后发现，哈药集团(资讯 行情 论坛)一年的广告费投入在3亿-4亿元，如果按照25%比例内据实扣除应纳税所得额后，将有望增加利润近9000万元左右，将在二级市场率先受益。
抗艾题材助推
近期我国的抗艾滋病的中药复方制剂—“复方SH”，在完成Ⅲ期临床后，最近获准在泰国上市，二级市场的“抗艾题材”风起云涌，为医药股的后期走势埋下了伏笔。上世纪90年中期，课题组研究出了一个最佳的复方制剂SH。机缘巧合，项目被当时访问昆明的泰国副总理龚塔巴兰西看中。并由此促成了中科院昆明植物所与泰国卫生部医学科学厅长达15年的合作，共同研究SH对艾滋病感染者和病人临床治疗。在中泰双方的努力下，终于成功研究出了由五味中药组方而成的抗艾滋病纯天然药物制剂—“复方SH”。
复方SH项目组在泰国进行了Ⅰ、Ⅱ期临床，在对28例艾滋病感染者进行单独用药后，效果出乎意料，有效率达89%。试验结果表明，加用SH制剂的病人比单独使用西药疗法的病人，病毒载量下降十多倍，免疫细胞明显提高。这一具有国际影响的重大临床研究成果，标志着中草药为全球艾滋病治疗做出了积极贡献，也将在证券市场形成独特的炒做概念。在此背景下，桂林集琦(资讯 行情 论坛)等相关个股已经率先止跌，并在底部放出较大的成交量，资金介入迹象比较明显。
基金悄然建仓
由于医药板块属于防御性行业，比较适合保险资金等机构大资金的选股思路，多家基金已经悄然建仓医药股，将成为其后市反弹的契机所在。如云南白药(资讯 行情 论坛)披露的年报显示，其每股收益高达0.71元，其十大流通股东已经全部被基金占据。其中嘉实增长的仓位高达383.22万股，位居第一大流通股东之列，持仓比例占公司总股本的1.59%。而中信经典配置、景顺长城内需、诺安平衡、广发稳健增长等多家机构的仓位也都超过了200万股以上，分别占据了第二到第五大流通股东的位置。在机构建仓之后，云南白药从12.86元开始启动，近期还创出了20.86元的新高，显示出医药板块的强大魅力。
同时，同仁堂(资讯 行情 论坛)年报每股收益为0.793元，调整后每股净资产5.794元，加权平均净资产收益率16.24%，也得到了各家基金公司的重点关注。目前丰和价值基金的仓位高达851.06万股，成为其第一大流通股东。而申万巴黎、嘉实服务增值、中信经典配置、南方稳健成长、基金通乾(资讯 行情 论坛)的仓位在350.40万股到560.92万股之间。值得注意的是，全国社保基金一零六组合大举建仓333.05万股，位列第八大股东之列，使得该股成为基金和社保共同看好的龙头股之一。
从操作上看，由于目前深沪大盘依然运行在下跌通道当中，医药板块反弹的高度和收益率都将受到一定限制。因此投资者不应贸然追涨，而应保持观望态度，待大盘走好之后再重点关注不迟。
| 
