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□上海证券研究发展中心总经理 童威
近期A股市场基金重仓股走势分化现象值得关注，中集集团(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)等连续创出新高，而中国联通(资讯 行情 论坛)等则出现大幅下挫。基金重仓股冰火两重天的走势突显了其价值投资理念的升华，意味微妙而深远。
近期基金重仓股分化走势中派现股走强显示了价值投资理念的升华。一批分红能力较强，派现总额较多的基金重仓股走势远远强于大盘，说明基金的投资理念已经从单纯“蓝筹”深入到“派现”。如上海汽车(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、中集集团拟派现总额均超过5亿，上海电力(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等公司的派现总额也在3亿元以上。上海机场(资讯 行情 论坛)今年拟派发红利为1.93亿元(含税)，其股价从5.69元(向后复权)起步，创出16.75元的历史新高，累计涨幅高达194.38%。对245家基金重仓股年报统计可以看到蓝筹股的派现意识和分红能力明显增强，分红派现正成为2004年报的一道风景线，基金可获得现金分红和资本利得双重收入，从而真正体现其价值投资理念在中国股票市场上的成功。
在部分重仓股走强的同时，以中国联通为代表的少数基金重仓股却出现较大下跌，反映出基金对派现能力预期较弱的蓝筹股开始抛售。前期的中国联通走势比较平静，成交情况相对清淡。但3月9日午后开盘，就有一笔高达1124万股的大卖单出现，引发股价的剧烈下挫，在随后的下跌过程中更是不断出现数百万股的抛单。中国联通全日成交量达到了2.37亿股，换手率为3.65%，无论是下跌幅度还是换手率，都创下了近4个月来的新高，基金大举抛售迹象十分明显。除中国联通外，在基金重仓股的分化过程中，由于业绩和分红预期不佳，遭到基金抛售的个股还有益佰制药(资讯 行情 论坛)、特变电工(资讯 行情 论坛)等。
通过以上分析我们不难发现，对于基金重仓股而言，持续稳定的分红率是其走强的重要因素。从基金投资角度看，一方面由于蓝筹股的投资风格以长线为主，分红派现的累积是其重要收益来源；另一方面持续稳定的派现也符合机构投资者对现金管理的要求。统计显示，截至3月7日已有245家上市公司披露2004年年报，其中180家公司推出了比例不等的分红方案，总额达146.74亿元，平均每家拟分红8152.54万元。而2003年这245家公司中仅有140家实施派现，总共派现金额为102.52亿元，平均每家派现7323.44万元。2004年这批公司无论是派现规模，还是派现总额均同比增长，增长幅度分别为28.57%和43.13%。简单地据此判断，深沪两市可供机构资金建仓的高分红蓝筹股可达180多家，高成长、高分红的上市公司必将成为各家基金追捧的对象，而基金投资理念的升华又将对整个市场的投资策略造成深远影响，投资者应引起足够重视。
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