|
韶钢松山为何急于融资 现金都流到谁的口袋里了
韶钢松山(资讯 行情 论坛)(000717)2004年年报一公布，就让业内人士大吃一惊：在这短短的一年，由公司大股东担保，新增银行贷款20多亿元，然后投入现金26.56亿元(占2003年公司净资产约60%，2003年公司净资产43.18亿元)，用于改造现有设备，而且其中相当部分现金又流入大股东手中。
这不得不让投资者联想到公司延期拟发行可转债，结合到韶钢松山2004年如此大额现金流出，其再融资的动机令投资者关注。
大规模投资
韶钢松山年报披露，公司2004年对33个非募集资金项目进行了投资，投资总额高达21.66亿元，这些项目几乎全都是科技改造或改造，也就是说没有什么新项目，在报表上反映均为在建。
一向经营保守的韶钢松山，负债率一直保持较低水平，资产负债率在2001年为38.7874%，其后几年均保持在40%左右。可是，2004年公司资产负债率一下子升到了54.4442%，其原因就是公司一年内，短期借债合计高达17.65亿元，比2003年增加了14.91亿元，增幅为544.16%。
现金紧张
从报表上看，2004年韶钢松山利润总额为10.11亿元，净资产收益率18.91%，净利润9.48亿元，经营活动现金净流入9.78亿元，每股经营现金流1.17元。绝对值尽管不算低，但相比2003年一些指标已有一定幅度的下降。
而因为2004年现金大规模流出，公司账上现金并不充足，2004年底货币资金只有6.81亿元，如果联系到高达17亿多元的短期借款，公司现金似乎已比较紧张。
另一方面，韶钢松山2004年净利润为9.48亿元，实际可供分配利润17.77亿元。可惜这么多的利润没有相应的现金对应，公司2004年拟定10派2元(含税)的分红方案，预计发现金1.67亿元，派现率不到可分配利润的10%。
韶钢松山现在急着要再融资，先是转债，不行，延期一年，缩减额度再来。而一个如此急着融资的企业，却在一年内花掉了超过净资产60%的现金，而且部分流入大股东手中。这一现象值得投资者关注。
经营前景难料
进入新年，越来越明显的成本压力开始成为国内钢铁业的一个关键作用力。业内人士认为，韶钢作为一个相对较小的钢铁企业，产品又是以螺纹钢、线材等建筑用钢的低端产品为主，主要市场也集中在广东省，2004年公司在广东省内销售额占销售收入的80%左右，如果广东省的房地产业对钢材需求下降，韶钢松山将会首先受到打击。
其实，一些先知先觉的机构早就选择了用脚投票。2004年12月31日，公司最大的流通股东光大银行——光大保德基金(新浪财经注：应为“光大保德信基金”)，只持有公司324万股，所占比例仅0.39%，前九大流通股东只有五家机构投资者，而且均是微量持有，九大流通股东共同持有的股份只占总股本的1.68%。而就在2004年9月30日，前九大流通股东全部是机构投资者，总持股超过5%。
| 
