重仓股紫江企业：可乐瓶制造大王关联交易之疑

　　——基金重仓股调查之四

　　本报记者 谢飞 深圳报道

　　节前，基金重仓的中国最大可乐瓶生产企业之一紫江企业(资讯 行情 论坛)(600210.SH)被部分基金抛售至跌停，这家为百事可乐、可口可乐以及中国众多饮料厂提供PET瓶的上 海民企面临严重抛压。

　　而近日，有读者反映，紫江企业或存在关联交易的问题。

　　分拆上市惹祸？

　　紫江企业主营生产和销售各种PET瓶及瓶坯、瓶盖、标签、喷铝纸及纸版、PE流延膜、高档油墨、多色网印塑胶容器及其它新型材料。

　　由于紫江企业主要对可口可乐、百事可乐、娃哈哈等饮料企业提供PET瓶，业务链条比较稳定，业绩一直比较平稳，因此曾经受到基金等机构投资者青睐。

　　此次，紫江企业要分拆的是紫东化工，主要从事薄膜生产。紫江企业称，此次分拆子公司紫东化工赴港上市，主要是希望做大薄膜业务。近年来，紫江企业薄膜业务发展迅速，收入占公司主营业务收入的比重从2001年的12.2%上升到2003年的21.5%。该公司2003年实现主营业务收入34866.63万元，较2002年增长126%，占紫江企业合并报表净利润的15%。

　　相关基金公司认为，由于紫东分拆，不可避免稀释紫江企业的短期利润，导致了此番部分基金的短期抛售。

　　但有投资者向记者表示，紫东分拆还有一个原因可能是目前紫江集团面临的沉重资金压力。紫江企业也表示，分拆紫东股份上市的目的，也正是为了让这块优质资产独立筹资，加速发展，同时减轻紫江的资金压力。

　　关联交易受质疑

　　紫江企业去年以来，出现资金日益紧张的情况。

　　根据紫江企业去年第三季度季报显示，从2004年年初到9月底，9个月时间紫江的银行贷款增加一倍多，达到7.778亿元，其中短期借款增加6亿元。但从报表数据上看，这些短期借款大部分被用于长期投资，报表显示有7.8亿元用于了长期投资。

　　紫江有关方面表示，资金的压力来自于紫江产能的快速扩张。紫江去年对多家子公司进行大幅度增资。目前，紫江企业的竞争者是深圳的上市公司珠海中富(资讯 行情 论坛)，由于去年石化产品价格上涨，对紫江企业利润带来一定压力，而珠海中富由于对石化材料上涨的压力有一定消化能力，因而，紫江不得不继续扩张业务以保持盈利能力。这在一定程度上造成公司对资金的大量需求。

　　而紫江企业另一个曾一度被外界所诟病的事情是，紫江与控股股东紫江集团的一桩大厦的关联交易。

　　去年年中，紫江企业收购了紫江集团的一家公司——上海虹桥商务大厦有限公司的所有者权益，当时的评估价值为3.9亿元，评估增值额6063万元，评估增值率17.87%。

　　该次收购由紫江企业和紫江创投(紫江企业参股)共同收购大股东紫江集团所持有的虹桥商务大厦95%的股权，该部分股权经评估后价值3.8亿元。

　　在这一系列交易中，紫江企业直接出资约2.9亿元，紫江企业及其下属公司共计出资3.9亿元。

　　但当时引起争论的是，虹桥商务大厦盈利能力并不太好。公布资料显示，虹桥商务大厦2004年1到4月实现主营收入620.73万元，净利润61.86万元。外界对于紫江企业溢价17.87%收购该处房产相当怀疑。

　　为此，紫江集团承诺至2005年底，将保证虹桥商务大厦的净资产收益率达到8.4%。但另一方面，紫江企业又计划在2005年之后通过由大股东回购股权，或者是向外转让虹桥商厦。

　　紫江这笔颇为蹊跷的交易被外界认为是紫江集团向控股上市公司融资的一笔关联交易。

　　紫江企业董秘办日前对本报记者解释：收购是用于自己使用需要，公司马上将搬到商厦去，上海房产升值快，收购价格并非完全不合理。

　　由于控股股东紫江集团从事房地产开发，目前，紫江集团从事的一个大项目是在上海辛庄建设紫江科技产业园区，项目总投资达到2.85亿美元，所需资金庞大。2002年紫江集团联合紫江企业共同控股上海紫竹科技园发展有限公司，两家合计持有后者股份的50%。但紫江企业董秘办表示：目前科技园势头良好，对上市公司是有利的。

　　此外，紫江企业曾多次购买集团企业的股份，比如，收购集团控股的郑州紫江、天津实发紫江等公司的股权。

　　有机构担心紫江企业介入房地产并且与集团公司过于频繁的关联交易，可能导致上市公司利益受损。紫江企业的关联交易问题导致一些基金公司的看法产生分歧。有的基金经理表示：对民企过于频繁的关联交易会谨慎投资。

　　重仓紫江企业的中信经典配置基金有关人士则对记者表示：“关于紫江集团的关联交易问题，我们也注意到了，有些问题也确实存在，但我们注意到该公司正在注意这方面的问题，正在向好的方面发展。”

　　去年，紫江企业曾一度出现在上海银监局“慎贷名单”上，以及爆出集团套取公司资金的不利传闻。紫江企业是上海富豪沈雯旗下的上市公司，沈从包装企业起家，发展成上海本地最大民企，沈是否能走出民企关联交易的阴影呢？