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李孟滔 湘财证券
2005年的第一个月，作为市场主力的基金公司为备战2005年而进行的调仓行为，导致市场结构性调整的进一步加剧，上证综指破位下跌并于盘间三次击穿1200点。截至1月24日，上证综指近一月(2004年12月24日至2005年1月24日)的跌幅为2.28%。随着基金四季报的公布，基金公司2005年的战略调整方向也逐渐清晰。
据统计，四季度基金平均持股比例上升了将近4%，这至少说明基金对后市的态度还是比较乐观的，并不存在所谓资金出逃的问题。
而从前十名基金重仓股的变化来看，基金在交通运输及仓储、采掘、房地产和生物制药等防御性行业有明显增持迹象，而对汽车、有色金属、钢铁及电力等周期性行业持回避的态度。根据四季报整理出的基金重仓前180只股票本月平均跌幅为2.12%，其中，华侨城A、金融街和万科A等个股本月均有强势表现，增幅在10%以上。
开放式基金方面，本月94只公布完整数据的开放式基金的平均单位净值跌幅为0.26%，其中，77只以股票投资为主的基金净值平均下降0.39%，17只债券型基金的净值平均增幅为0.34%，整体表现强于大盘。具体品种分析来看，混合型、配置型基金由于灵活的一级配置策略使得这些基金在弱市中规避了更多的风险，广发稳健增长、华夏回报以及诺安平衡等基金净值均有小幅上升，尤其是广发稳健增长，本月以2.75%的净值增长率高居榜首，广发旗下另一只股票型基金广发聚富也以1.56%的净值增长排在前列。
债券型基金较好的抗风险能力也在大盘的下跌行情中得以体现，南方避险、融通债券和大成债券等都有不错表现。股票型基金表现则有分化加剧的趋势，部分历史业绩较好的品牌基金本月仍有不俗表现，如富国天益价值、宝康消费品基金；而投资于中小盘股票为主的股票基金以及多数指数型基金损失较大，德胜小盘、金鹰中小盘、金鹰优选等跌幅都超过了大盘。
对于2、3月份的证券市场，看法基本与上月一致，继续维持谨慎态度，股市可能在1250至1350点之间震荡调整。
对于具体基金品种的投资，我们认为：(1)封闭式基金投资应以最近三年即将到期并且净值表现不错的为主，如基金裕元和基金景阳；(2)开放式基金应当选择刚成立不久、仓位较轻的新基金或者股债配置相对灵活的配置和混合型基金，对于手中短期现金头寸管理，可积极参与高流动性的货币基金的投资。
在资产配置上，建议降低封闭式基金的配置比例，小幅增持股票型基金。
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