日股基金长期看好 日本国内资金买盘渐增

　　上投摩根基金管理有限公司

　　今年以来，日股走势波动较大，内部有“活力门事件”、获利回吐和担心升息等，外部受到美国升息疑虑和国际股市动荡等影响，1月中旬和2月中旬分别有两波较大幅度的修正走势。短线日股可能会呈现高位震荡，但在基本面良好的情形下，上投摩根仍然看好日股中长线表现。

　　对日股的布局，投资者应抱中长线投资心态。建议选择大小型股兼具，并精选持股的日本基金，以充分掌握大小型股轮动机会，避开小型股短线调整过度的风险，或者适度搭配稳健型的欧洲系列基金，以分散风险。

　　未充分反应利多数据

　　近期，日股呈现对利多钝化、利空敏感的情形。盘面对于近来陆续公布的利多经济数据并未充分反应。通缩将结束的信号日趋明显，1月国内企业产品最终财务指数(domestic CGPI final goods index)出现七年来首度上扬，以及1月银行放款持平，为1997年来首次不再下滑，经过调整的银行放款金额已连续6个月增长。

　　截至2月13日，东证一部指数的企业，有85%公布第三季财报，经常性利润(RP)增长高达26.4%(YoY)、净利润增长23.5%。就全年度来看，企业预计RP增长13.1%、净利润增长28.1%。日本企业经常性利润向上调高家数仍领先下调家数，预计2006年RP可望连续第五年增长趋势不变。

　　结束零利率影响不大

　　日前，日本中央银行总裁福井俊彦暗示，央行即将结束零利率政策，市场担心一旦利率上升，影响企业借款意愿与融资成本上升，股市由此进行整理。不过，零利率政策结束背后代表的真正意义，应是压制日本资产价格多年的通货紧缩情形即将散去，资产再膨胀将提高民众消费意愿，房价、股价与存款利率回升，将带给家庭正财富效应。

　　对日本政府来说，虽然利率上升会导致债务成本增加，但只要利率增加是由经济增长所推动，加上高经济增长使税收增加，将抵消债务成本增加的影响，故利率上升，利多效应大于利空。

　　日本国内资金买盘渐增

　　2月中旬日股投资气氛转差，引发如同1月中旬“活力门事件”的修正幅度，这两次日股跌深后仍见支撑，主要是受国内买盘消息的支持。去年12月份，外资加仓日股速度放缓，使散户买盘出现八个月来首度超越外资现象(4457亿日元、3830亿日元)，在今年元月第三周，散户投资人超买金额达5296亿日元，达到18年高点。可以看出，即使有“活力门事件”造成日股大跌，散户买盘并未因此退却。

　　另外，去年基金公司已是第二年超买日股，在2005年第二与第四周，超买金额均创下近六年来新高。同时，日本基金公司公会公布1月共同基金净资产规模连续第九个月增长，已达56.1兆日元，为2000年10月最高。其中，

股票型基金规模已至42兆日元，创自1990年6月以来最高水平。在中长线多头走势不变的情况下，此时进场要有面临短线波动的心理准备。对于投资者而言，采取精选持股、大中小型股兼具的日本系列基金，或搭配稳健型的欧洲系列基金分散投资组合风险，会是较稳当的选择。