申万巴黎：05年美国基金业只数与规模逆向而动

　　□　申万巴黎基金管理公司 付强 博士

　　虽然2005年美国股票市场不温不火，却是美国基金业大发展的一年，截止当年底，共同基金的资产规模达到创历史纪录的8.9万亿美元的水平，较2004年底的8.1万亿美元大约提高了10%，并远远超过2000年6.9万亿的水平。

　　六大类基金的规模都取得了一定程度的发展，股票型基金的发展速度相对最快，2005年一年资产规模上升了12.6%，占基金总规模的比重也上升到55.42%。其他几类基金的规模增长幅度都没有达到两位数，且占基金总规模的比重均呈下降趋势。债券基金的发展速度最慢，仅为5.2%，这与美国连续加息的金融背景是一致的。

　　值得关注的是，近几年来美国共同基金资产规模与基金只数呈现逆向而动的规律。基金资产规模从2000和2001年的6.9万亿左右持续上升到2005年的8.9万亿，但基金只数却在2001年见顶8305只后逐年持续下降到2005年的7970只，而且2005年还是近年来基金只数首次跌破8000只的一年。与此相对应的是，单只基金平均规模呈不断上升的趋势，2001年单只基金平均规模为8.4亿美元，而2005年为11.17亿美元。

　　从品种结构上看，固定收益类基金是基金只数下降的主力。2005年与2004年相比，基金总只数下降了72只。其中，债券基金减少了25只，

货币市场基金减少了72只，二者合计减少了97只。相反，

股票基金则增加了30只。根本原因是，连续快速的加息对固定收益类基金产品是不利的，即使是短期投资品种货币市场基金也不能幸免。

　　上述基金资产规模与基金只数逆向而动现象，是美国新发基金数量与注销(以合并和清算为主要形式)基金数量相对变化的直接结果。在2000年，新设基金为1100只，而2004年新设基金只有400只。合并与清算的基金在2000年与2004年分别为500只左右，这样，在2000年净增基金600只，而在2004年基金数量反而比上一年减少了100只左右。

　　另一个值得关注的现象是ETF基金的超高速发展(见表三)。2005年美国ETF基金总规模达到了2960亿美元的水平，较2004年增长近31%，远远超过了共同基金行业10%的增长速度，而ETF基金只数也从151只跃升到201只。其中，股票指数ETF基金依然处在绝对的垄断地位，并对规模和只数增长做出了最大的贡献。债券指数ETF在2005年无一只新基金面世，但其规模却上升了76%，达到150亿的水平，即便如此，它在ETF基金中的市场份额还只有5%左右。在美国，ETF基金并不被纳入共同基金的统计范畴，美国

证券监管机关——证券交易委员会(SEC)并不允许ETF基金被称为共同基金，因为它不具有共同基金的基本特征，即允许投资人自由认购(申购)和赎回基金份额。