拜访中国金融监管部门 对冲基金盯上13万亿民储

　　本报记者 徐可强 上海报道

　　自从乔治·索罗斯的量子基金袭击英镑、泰铢成功，并在袭击泰铢的过程中引发东南亚金融风暴之后，那些触觉敏锐、来路广泛，以迅速果断的阻击来获取巨利的国际游资，通常被国人视为对冲基金。“中航油”、“国储铜”事件背后，对冲基金的身影也隐约再现，在日益开放的资本市场，国人对对冲基金已经不再陌生。

　　1月10日，杰弗瑞·特科尔(Jeffriy Tucker)和他率领的对冲基金管理公司Fairfield Greenwich Group(FGG)来到上海，与国内的银行、保险公司等机构把酒言欢。而此前的几天内，他在申尼邦德咨询公司的安排下已经低调拜会了包括银监会、证监会、保监会等监管部门的相关专家。

　　拜会三大监管部门

　　杰弗瑞·特科尔在1977年离开纽约证交所、告别监管者角色以后，就与其他两位合伙人创立了后来的FGG公司，从事对冲基金管理。目前旗下管理约90亿美元的对冲基金。

　　杰弗瑞此次中国之行，是他首次直接接触中国的资本市场。“此前我已经听说了很多中国的故事，但我还是希望有机会能亲自感受一下。”他说。

　　这位经历了1989年股灾、1997年东南亚危机的资深对冲基金法律监管专家此行的另一目的是，向中国的投资者(包括金融机构和极其富有的私人)更好地解释一下对冲基金的理念。

　　“现在很多人对对冲基金有误解，认为是一种高风险的投机行为。而事实是，尽管我们大量采用卖空作为对冲策略，但实际风险比

股票市场要低。”杰弗瑞随后提供数据称，过去十年FGG的平均风险大概是美国股票市场风险程度的四分之一。

　　尽管杰弗瑞表示，目前阶段FGG公司还没有明确的计划马上进入中国市场，但他的中国之行显然并不仅仅是“感受”和“看一看”那么简单。

　　杰弗瑞透露，他在北京的几日非常忙碌，与中国金融市场主要监管部门都进行了沟通，向监管部门介绍了FGG这样的对冲基金，着重表达对冲基金的风险管理。他感觉到中国政府“非常关注(concern)”国际上对冲基金的运作，以及今后对冲基金在中国的发展，并且相关部门已经在考虑如何更有效地监管对冲基金。但是对于对冲基金希望尽快推出的金融期货、股票卖空机制和货币自由兑换等方面，杰弗瑞认为中国政府表现得非常谨慎。

　　杰弗瑞表示，中国是最大的一个国际对冲基金几乎还没有涉足的市场，而中国快速的发展和巨大的潜力，是这个行业内每一家公司绝对不可以忽视的。

　　考虑物色未来伙伴

　　杰弗瑞此行一个更远的目标是，在与国内的一些机构进行沟通接触的过程中，开始物色未来的合作伙伴与重点客户。

　　此前，中国证监会先后批准了多家外资机构与中国

证券公司设立合资基金管理公司，但那些公司均属于共同基金性质，而非更灵活、更富有攻击性的对冲基金。

　　杰弗瑞称，FGG希望在中国找到一些有效率的分销机构，从而更好地帮助公司在中国开展业务，“当然这必须得到中国政府监管层的允许”。

　　得到这些分销途径的方式，FGG初步计划中并没有打算直接进行收购，或者组建独资公司。杰弗瑞表示，如果“我们未来考虑进入中国市场，必须要找到合适的合作伙伴”。

　　杰弗瑞表示会从一些经营业绩良好、有深厚的中国市场经验、市场信誉的证券公司中选择。而现在的多家基金公司、银行、保险公司等机构投资者，将成为对冲基金潜在的最重要客户。

　　杰弗瑞认为，目前FGG在中国更为实际的工作是开始寻找一些合适的金融人才，为其在中国开展业务储备足够有中国文化背景的基金经理。

　　盯上中国居民储蓄

　　由于中国的资本市场目前还缺乏卖空机制，杰弗瑞也承认，对冲基金不会把中国作为重要的投资场所。也就是说，即使目前监管层允许对冲基金进入中国，他们也不会来买中国的股票。

　　“卖空是对冲基金运作中最重要的市场操作策略方式之一，而中国现在还没有办法卖空股票，而且人民币还不能进行自由兑换，缺少包括期货、期权在内的金融衍生品，对冲基金没有办法进行组合投资。”他说。

　　因此，杰弗瑞并不讳言，尽管今后对冲基金可以同时操作国际资金进入中国和中国资金进入国际市场，但对所有的对冲基金而言，国际金融市场更加成熟，而中国最诱人的则是巨量的居民储蓄。

　　“据我了解，中国的居民储蓄已经超过10万亿元(据央行统计，截至去年11月末，人民币储蓄存款余额已达13.85万亿元)，这些储蓄应该寻找途径进行投资，而对冲基金其实可以将风险控制得很低，是非常好的投资渠道。”杰弗瑞称。分析人士认为，尽管中国的固定资产投资已经长时间持续高速增长，低利率政策也极力鼓励投资，但是中国的储蓄率仍然高居不下，大量的资金沉淀在各大

商业银行在央行的账户上，对冲基金显然希望能获得运作这些中国资金的机会。