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陈榕
全球知名基金公司富达公司(Fidelity)最近在购买雷曼兄弟(Lehman Brothers)股票研究报告时，直接用自有现金支付，而不是采用以往业内常用的“软元协议”，这意味着基金公司与券商之间的交易方式将发生重大改变。
“软元协议”指的是基金公司用交易佣金来支付券商研究报告的费用。此次富达公司不用佣金而直接用现金支付研究报告费用，在业内尚不多见。富达公司称，这一大胆尝试的目的是为了减少投资者所支付的费用。
据了解，在富达公司与雷曼兄弟公司的协议中，富达将支付700万美元给雷曼兄弟，以购买其美国股票研究报告，而交易佣金方面，费率将降为每股交易2～2.5分水平。而“软元协议”下的交易佣金，其费率为每股3--4分。业内人士认为，富达此举可谓一箭双雕，在减少交易佣金的情况下，又花费更少的费用购买研究报告。富达公司也相信，采用现金直接购买研究报告，从长期看可以增加基金的回报，吸引更多的投资者。
富达公司用自有现金来购买研究报告，掀起华尔街极大波澜。许多公司承认，以往与基金公司的交易都是采用“席位换报告”的“软元协议”方式，并未采用这次富达与雷曼兄弟那样的“现金交易”。但是，现在为了保住像富达这样的大客户，他们将对其交易方法进行重新考虑。
然而也有一些基金公司表示，并不会紧跟富达的做法。某些业内人士私下表示，其交易佣金水平可能已经降至富达与雷曼兄弟达成协议的水平，因此没有必要停止“软元协议”。同时，也有相关人士认为，富达此法可能会影响其所能获取研究报告的多少以及证券交易的质量，最终会损害基金的回报，伤害投资者的利益。一些基金公司更担心的是，用现金购买报告，在与对冲基金竞争中会因此处于劣势，因为对冲基金往往能支付更多金钱购买研究报告。
有分析师预测，如果富达成功分拆“软元协议”中的各项费用，将促使基金管理公司和华尔街研究报告供应商的合并，而投资者将面临更少的选择。
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