业绩好但份额却不断减少 Janus公司困境中求变

　　□　Morningstar晨星(深圳)

　　基金研究中心　林　晟

　　业绩好但份额却不断减少，在美国市场中可以看到不少这样的现象，Janus公司就是其中之一。在晨星基金数据库中我们可以看到，Janus旗下产品中有近40%获得晨星的四星或五 星评级，这一比例高于基金公司的平均水平。而且，无论是从一年期还是三年期来看，其在大盘成长型基金、大盘核心基金等晨星类别中的表现出色。但我们同时也看到，其管理资产的规模总和却不断缩小。去年其资金净流出152亿美元，今年以来的净流出量也已近120亿美元。

　　丑闻的后果

　　从该基金的历史及运作模式来看，我们大致可以发现这种业绩与份额反向运动的主要原因在于以下两点。

　　一是信心问题，Janus曾经为部分机构客户提供盘后交易(late　trading)和择时交易(market　timing)，这损害了其它投资者(尤其是长期投资者)的利益。所以在2003年基金丑闻揭露之后，除部分“跟随资产”随之流出外，这几年持续的资金流出，主要是因为投资者受损的信任度尚未恢复。

　　二是其营销方式未能及时更新，不能“节流”也未能“开源”。Janus的销售仍侧重于直销，目前该比例超过一半。但根据投资公司协会(ICI)的统计资料显示，超过80%的投资者通过中间经纪商购买基金，这种比例上的较大偏差使得其销售成果受限。而且，许多经纪商往往不愿意花额外的时间去向投资者解释，为什么要向其推荐曾卷入基金丑闻的公司发行的产品，因此其销售自然会受影响。

　　采取措施补救

　　针对这种困境，Janus开始采取相关措施进行补救。但对信任度问题并没有很好的解决办法，只能等时间的流逝让投资者淡忘，Janus所能做的只是尽量缩短这一时间，重树声誉。比如，加强业绩宣传，虽然靠单个基金业绩宣传的时代已经过去，但事实证明，基金公司整体业绩或某个类别的基金表现出色，还是较容易被投资者所关注的。而且，Janus过去一直把自己的风格定位于成长型投资，宣传上也是如此，除了坚持这一风格外，它也开始强调自己的研究能力(其研究员在这四年间增加了60%，个股覆盖只数也翻了一倍有余，目前已近1100只)。此外，公司还针对短期进出的资金增设了2%的赎回费；并决定每月披露其投资组合等。以上这些都增加了其业绩的透明度及稳定性，从而达到吸引投资者的目的。

　　销售渠道变革

　　在销售渠道的变革上，Janus意识到通过中间经纪商渠道销售是发展趋势，且通过这一渠道购买的投资者持有期相对较长，故今年以来该公司在这方面也做了大量努力。公司的首席投资运营官Gray　Black表示，计划在今后五年里把经纪商渠道的销售比例扩大到80%，而直销所占比重则降为20%。根据目前的规模来看，其中间渠道的销售金额约500亿美元左右，也就是说五年后，这一数字至少要翻一倍。

　　为促进中间渠道的销售，Janus更是多管齐下，不遗余力。首先是扩充其针对中间渠道的销售队伍。目前该公司有4个区域销售部，25个销售小组。计划在12到18个月内将其增加到50个小组，且新增小组将主要负责推进中间渠道的销售。Black表示，公司已经为前期工作投入大量资金，该项工作正在有条不紊地展开。

　　其次，公司还增加新的基金级别，通过不同的费率设置来吸引中间渠道的销售意愿。如针对经纪商推出级别C与级别I。

　　此外，Janus还给中间经纪商提供新的增值服务等。比如今年年初给投资顾问提供工具Janus　Lab，帮助他们开展日常咨询工作；与

理财策划协会(Financial　Planning　Associa-tion)合作颁发理财前沿奖等。

　　这些举措虽不会直接导致基金销售的增加，但该公司相信，只要给投资顾问提供更好的服务，有助于他们为投资者提供更好的服务，就自然会对公司旗下基金的销售产生潜在的推动作用。

　　总的来看，Janus在应对基金丑闻之上所做的工作是积极主动的，这点已经得到同行的普遍认可，但有业内人士指出，该公司仍有较长的一段路要走。

　　(

证券时报)