全球基金经理投资风格由增长偏好转向价值偏好

　　美林证券调查显示，全球基金经理投资风格转变———由增长偏好转向价值偏好

　　本报讯　(记者　郭蕾)上周，大型跨国投行美林证券发表全球基金经理调查表示，全球基金经理的投资风格可能从“增长偏好型”转向“价值偏好型”。

　　报告表示，更多受访的基金经理希望企业将现金流用于增加资本支出，而不是通过股 票回购或分红的方式将现金回馈股东。这体现了一个巨大变化。在过去的15个月里，“将现金回馈股东”一直是机构投资者的共同期待，这样的时代似乎已经过去，今后的投资风格可能从“增长偏好型”转向“价值偏好型号”。有趣的是，希望公司将现金流用于增加资本支出的受访者人数占总人数的49%，该比例创出了美林证券提出这个问题以来的新高。有54%的受访者认为目前公司对主营业务投资不足，这一项调查已经连续3个月比例过半。

　　投资者们开始希望公司更加注重成长性，因为企业的业绩增长可能抵御利率上调等宏观经济政策带来的不利影响。投资者对业绩增长周期的看法与一年前没有太大的差别，而在过去的一年里，美联储已经让利率翻了一翻，

国际油价也上涨了1/4，在基金经理看来，这没有对公司的现金流造成影响。

　　至于资产配置，全球基金经理对日本

股票和美国的消费类股票仍然有着浓厚的兴趣，但这个月计划减持日本股票及增持美国股票的机构投资者显著增加。有一点非常怪，但却是事实，尽管日本宏观经济向好，央行宽松的货币政策也将继续，但出人意料的是，专门投资日本股票的基金经理却认为日本股市已经被高估。

　　投资者们的风险偏好也普遍增加。尽管本月的持现比例仍保持在4.3%的水平，高于8月的3.9%。尽管近期股票市场的波幅收窄，61%的受访者认为，未来一年股票市场的波幅将加大。

　　全球行业基金继续增持医药股减持公共设施和消费类股，医药板块被认为是最被低估的板块，而公共设施则是最被高估的板块。

　　至于亚太区，基金经理对通货膨胀的预期开始随着对经济增长前景的看淡而下降，但他们对公司盈利前景仍然比较乐观，他们预期明年公司的盈利增长将在7%左右。

　　亚太区变化最大的是台湾和韩国。基金经理对台湾资产的减持是最显著的，同时在大量增持韩国资产，使之成为全球最受追捧的市场之一。投资者表现出的对台湾资产兴趣下降与美林看到的11月1日以来的数据形成了鲜明的对比。自11月1日起，海外投资者的资金净流人是29亿美元，而韩国则仅获得了5亿美元的资金净流入。亚太地区的基金经理们对科技及汽车股的兴趣显著增加，他们的持现水平也从上月的3.9%降至3.3%。

　　欧洲投资者则对欧洲的商业前景非常看好，并认为欧元区的货币政策过于宽松。投资者继续增持欧洲医药及保险股，同时对

能源板块也比较乐观，而对材料和工业类股则兴趣不大，最不受欢迎的则是公用设施和消费板块。从区域角度看，德国仍是最受青睐的地区，英国则仍最不被看好。46%的受访者主张增持德国股票，48%的受访者主张减持英国股票。