大额折扣数据库助推美国基金销售革新

　　□晨星基金研究中心 林晟

　　日前，摩根斯坦利的一位高管在行业会议上表示，如果有的基金管理公司在年底之前还未加入由登记结算公司提供的大额折扣数据库服务，摩根斯坦利将不再销售其发行的所有基金产品。大额折扣数据库是什么，为何如此重要？

　　缘何要建大额折扣数据库？

　　大额折扣数据库实际上折射了美国正在推进的基金销售革命。其缘由得追溯到美国基金销售中普遍存在的大额折扣。

　　大额折扣临界点(Break point)是基金公司设置的，对投资额超过临界点的大额投资给予一定的销售折扣或返还部分前端收费的优惠。目前美国市场上大公司的大额折扣点一般设在5万美元，少数低至2.5万美元。

　　但在实际操作中，经纪交易商容易倾向于销售、安排有利于自己的基金产品。比如本来有两只风险收益相差不多的基金都适合投资者，经纪交易商于是推荐了其中费用率低的那只。表面上看，经纪商似乎很好地做到了从投资者利益出发，但如果考虑到增加投资可享受到费率优惠因素，那其推荐品种就未必是合适的，因为后面可能隐藏着经纪商故意诱导投资者分散投资使其达不到大额折扣点的用心，目的在于使自己获得更高的佣金。

　　在2003年2月美国

证监会(SEC)和全美券商协会(NASD)完成的对43家经纪交易商的联合调查结果中发现，约有三分之一的投资者没有享受到应有的费率优惠，每人平均每年因此损失364美元。有经纪交易商认为由于不了解投资者在其他经纪交易商购买的基金及其份额的情况，而且有的投资是通过401(K)计划购买或直接从基金公司直销机构处购买，使其根本无法计算投资者是否接近大额折扣点，并据此来向客户推荐合适的基金产品。

　　的确，美国各基金公司的优惠返还大多设置得较为灵活。除了单笔投资超过大额折扣点可以享受返还外，投资者还可以根据自己的开支情况给基金公司写投资意向书，承诺在基金公司规定的时间内购买金额超过大额折扣点，就可以提前享受返还。大多数基金对此规定的时间段为意向书签订之日的前90天起的16个月内。此外，投资者还拥有各种将基金份额累加的权利，除了上述单只基金的投资额可以累加外，对同一基金公司旗下基金的份额也可累加。不仅同一投资者开立的不同账户可以累加，甚至有的可以把父母、子女、配偶的账户一并累加计算，看其总投资额是否可以享受大额折扣。这确实给经纪交易商带来困难，因为他们无法知道除自身以外的销售机构的投资者情况。

　　为解决这一问题，为投资者提供更好的服务，全美券商协会的特别工作组建议基金公司、经纪商将相关数据提供给登记结算公司，用来建立大额折扣数据库。该数据库主要就是为了收集基金公司各产品的销售费用折扣临界点及投资者账户的持仓情况。而且投资者通过基金公司直销机构购买基金时也可向基金公司提供自己的开户经纪交易商代码，这样该笔数据就属于经纪交易商，随后一起输入数据库。

　　数据库威力何在？

　　可以想象，刚开始让经纪交易商加入并使用该数据库是十分困难的，因为在数据不完整的情况下数据库几乎是无用的。因此一开始建库的过程进行得相当缓慢。后来，投资公司协会也致力于推进建立数据库的进程。其派人去各基金公司、经纪交易商处培训该如何准备相关资料，效果明显。据登记结算公司最新的统计数据显示，目前已经有85%的成员公司已经开始提供相关数据，这一比例还在继续扩大。而在去年年底，只有35%的成员公司提供。

　　数据库覆盖范围的扩大使其功能趋于完善，大大鼓励了经纪交易商的使用热情。日前，摩根斯坦利宣称如果有基金公司在年底之前还未加入由登记结算公司提供的大额折扣数据库服务，将不再销售其发行的所有基金产品。市场各方人士对摩根斯坦利采取如此强硬的做法并不感到意外，因为目前经纪交易商在基金销售中极处于主导地位。而大额折扣数据库的建立会助推经纪交易商进行基金销售革新。