海外私募基金转战A股 暗渡陈仓已初步完成建仓

　　本报记者 邹华 发自上海

　　“其实，涉足A股也是我们计划之中的一个选择，只是A股市场可能出现的利润，暂时还是没有想象中的大，更多可能还是再看未来吧。”美国凯瑞基金董事刘致明用标准的普通话在电话中感叹道。

　　据统计，自人民币升值以来，投资在香港上市的25家内地公司的iShares投资组合的新流入资金达到了9100万美元。而直接通过其他渠道进入中国内地私募基金数量，更是一个难以统计的规模。据市场人士的初步估计，不包括QFII的资金，海外可能也有数十亿美元在今年陆续进入A股市场。而这个名为凯瑞的美国私募新兴市场投资基金，不过是其中的一家。

　　2000年，出生在台湾嘉宜的刘致明通过自己在美国数十年的人脉，和几个朋友建立了一家主要投资全球新兴市场的私募基金，他的客户主要是来自美国、欧洲、中东地区以及中国台湾地区的一些富豪家族。

　　在经过董事会的几次激烈交锋后，公司决定将部分资本投入中国市场。刘致明将整个资金分为三大部分，一部分作为稳健性投资，一部分作为风险性投资，最后一部分留作现金，到时候根据市场的情况来随时调整整个持仓结构的比例。在整个2002、2003年中，基金主要投资在香港市场中的本地股、H股、红筹股、恒生期指、权证等金融衍生品种中，而亚洲货币市场同样也有涉及，用刘致明自己的话来说就是先熟悉环境，再寻找突破口。

　　或许机会总是在等待当中酝酿出来的。2003年底，刘致明前往北京、上海、深圳，除了见见以前的老朋友外，更多的时间他分别拜访了一些机构和学者，最终他发现内地的经济情况远比他在美国的时候预料的要好。而此时公布的各种经济指标，也显示内地经济前景充满活力。

　　回到香港后，他考虑将部分资金转移到中国内地进行投资。可目前情况下，内地还属于外汇管制区域，怎么样才能将资金转移到内地呢？刘致明比较头疼，但似乎一切都会有特殊的办法。他从朋友那儿了解到，其实在他注意到内地市场之前，已经有不少海外资本通过地下钱庄、借贸易项目之名办理结汇、或者通过关联公司交易将海外资本转入内地。

　　“开始的时候我认为要将我们的资本转入内地市场很难，但是我们发现其实并没有想象中的那么困难。当然，如果涉及资本过大的话，肯定就会相对比较麻烦一点，但我们可以肯定的是如果外资想进去，就可以找到漏洞进去。”刘致明似乎充满了自信。

　　“我们那时候考虑将资金转入内地的一种模式其实比较简单。我们在美国的部分客户，他们在内地都或多或少有一些投资，但因为投资一般需要一个过程，因此不少资金是用人民币形式存在银行。我们就通过在境外抵押给他们美元，来借用他们的人民币。这样一来，对于他们来说是很划算的，我们支付的利息肯定会高于他们的人民币利息，同时我们退出的时候也是归还他们人民币。”刘致明简单地介绍。

　　“当时，我们还考虑过通过内地拥有进出口权的内资民营贸易公司，签订对外贸易合同，将资金作为预付款项合法地进入内地银行的方案，但这样毕竟会比较麻烦，同时也容易出事情。”刘致明表示，“其实我们也没有办法，这样做显然在某种程度上是违反法规，但我们也是希望来投资中国内地，共同分享中国内地经济的成长。”

　　如此一来，刘致明旗下的近8000万美元，在2004年中，通过4家外资公司陆续进入中国内地，并顺利地分散到了数家投资公司的账户中。“我们其实一直在等待时机，此前我们也少量地介入到内地

房地产市场。总的看来，现在的收益情况还是不错的，没有少于我们的预期。”刘致明表示。

　　“就这几年，我们对全球新兴资本市场的操作和研究来看，中国内地的A股市场未来肯定有巨大的空间。我们看到今年以来，全球新兴资本市场资金净流量就超过了500亿美元。今年以来，全球性游资还是相当充裕，他们也在积极向新兴资本市场流动。据我所知道，进入中国内地的海外基金已经有很多了，我们现在进来的数量还是很少。”

　　实际上，有了对中国

证券市场的基本判断后，刘致明手中的资金在去年年底就开始通过部分个人交易账户开始在A股市场中建仓。“那时候，我们考虑的是股市向来是买跌不买涨，从上证1100点附近开始，我们一直在完成初步的建仓工作。这次中国内地的股权改制也让我们尝到了甜头，因此未来不排除我们会从香港转移更多的资金过来。”刘致明兴奋地说。

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