德意志银行调查显示：对冲基金6月峰回路转

　　□本报记者 郭蕾

　　虽然今年前四月对冲基金收益率每况愈下，但在6月却力挽狂澜，获得了1.6%的投资回报，重新赢得投资者的信心。德意志银行的一份调查显示，投资者仍然看好对冲基金，他们认为，对冲基金行业今年的整体回报率可望达到8%。

　　7成投资者期待6～8%回报

　　德意志银行调查了1000位拥有6450亿美元对冲基金资产的投资者，68%的受访者认为，总规模达10000亿美元的对冲基金业今年将有6-8%的回报。　

　　现在，对冲基金可能已经开始走出低谷。数据显示，今年6月对冲基金的回报率为1.6%。

　　德意志银行对冲基金研究组负责人约翰·戴门特表示：“大部分受访者并不担心整个对冲基金行业的健康和投资热情。”

　　此项调查显示，流入对冲基金业的资金会有所减少。现有投资者计划在明年3月31日以前增加合共400亿美元的投资，较之前几年有所减少。2004年和2003年，这一数字分别为736亿美元和706亿美元。

　　德意志银行的调查同时显示，2005年表现最好的对冲基金是股票多空基金，和利用全球股票、债券、货币和商品的趋势变化盈利的宏观基金。　

　　1～4月：山穷水尽疑无路

　　Van全球对冲基金指数前5月收益率0.1%，创出2002年以来的新低。主要是由于通用汽车和福特汽车的债券评级被下调至垃圾级，而部分可转债套利基金的投资组合没有对信用变化进行充分的对冲，令其损失惨重。而可转债套利对冲基金的大量赎回无异于雪上加霜。

　　总部位于纽约的信用对冲基金鹰石资产管理公司的创始人纳德表示，因为可转债套利战略并没有带来任何收益，部分可转债对冲基金开始采用信用交易战略，使更多可转债基金经理对通用汽车相关问题所引发的风险缺乏防范。

　　这同时加剧了投资者对可转债套利对冲基金的赎回，进而引发了一些对冲基金的倒闭。

　　6月：柳暗花明又一村

　　然而，6月出现了转机。跟踪着逾400只对冲基金的CSFB　/Tremont对冲基金指数6月上升1.31%。而Van对冲基金顾问国际上周五公布，Van全球对冲基金指数6月上升1.5%，将上半年的回报率提高到1.6%。

　　纳德表示：“尽管许多对冲基金的表现差强人意，更有可转债基金倒闭，但我们的状况还比较稳定。”

　　纳德表示，由于恐慌和急于调整仓位，一些对冲基金的交易损失进一步放大，但随着价格的下降，一些趁低吸纳盘开始进场。他说：“每次非理性的抛售之后，会创造新的投资机会。这又是一个经典范例。”

　　GFI的富尔曼则用数据道出了原委。他说，尽管离2005年初时的水平还有一段距离，通用汽车的信用违约交换价格的变化显示信用市场已经复苏。通用汽车的信用违约交换溢价，在年初为200到250个基点。也就是说，为通用汽车每1亿美元债务提供的担保成本为200-250万美元，而在5月11日和12日，通用汽车的信用违约交换溢价为1100个基点，如今，该溢价已经回落到710～730个基点。这显示，在5月中旬，最淡的仓已经被逼出，愿意长线持有债券的投资者开始增加，抛压也就渐渐消失。