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□ 本报记者 立方编译
全球极具权威的基金研究公司之一Fitzrovia最近发表报告，研究单位信托及OEICs(英国的ETF开放式公司型基金)与“离岸”基金(里是指主要跨境中心卢森堡及都柏林)年费比较。年费会减少基金的回报，即使基金经理有可能透过超水准表现以弥补这方面的缺点。而“离岸”基金最近越来越成为基金投资者愿意进行投资的产品。
Fitzrovia的报告指出，市场上一般所指的基金年度管理费用(时简称为“年费”)并不是拖累基金表现的唯一费用。所谓“总开支比率”(otal Expense Ratio)是包括年度内一切有关牵涉基金营运的费用。年度经营费用总额通常包括缴付给第三方服务供货商例如管理人员、信托人/管人及精算师的费用，因此，这些并不会纳入基金管理公司的收入内。所以投资者不应只视总开支比率为年费而已。投资者除缴付给基金公司的费用，如追踪佣金(rail commissions)外，其它费用将从年度管理费中有支付。
这种间接由基金投资者承担的费用，随着时间会产生一个累积的“拖累”效应。
Fitzrovia并不认为收费高会自然地导致基金的业绩表现较差，但随着基金投资者、顾问及管理人的目标为持续取得正数回报，采用现有最公平的方法来评估所有年度费用对基金表现的影响，这是维护基金投资者利益的可取做法。
Fitzrovia在结论中表示，比较英国及“离岸”基金的年费时，必须运用总开支比率作比较才会更有意义。Fitzrovia发现积极管理形式的英国当地股票基金，平均年费较各“离岸”基金更低一些，但其总开支比率则较高。假若“离岸”基金要在英国进行积极推销的话，欧洲委员会及英国金融服务管理局建议于基金发售章程简介中披露“总开支比率”的做法尤其受到了基金投资者的欢迎。
就机构性投资者而言，机构性股份类别的最低投资额较高，所涉及需要提供服务的客户就比较少，因此，机构性股份类别的基金年费也远较零售类别的更低一些。但这并不表示“总开支比率”对于机构性投资者来说是不重要的。
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