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2004年上半年和2005年上半年，对冲基金的回报率令人失望。但一些人争辩说，考虑到实际情况，回报率比人们所描述得要好。
高盛资产管理公司负责对冲基金战略的董事总经理肯特·克拉克指出，美国利率对对冲基金的回报率有着重要影响。
例如，市场中性基金恰好使持有股票的多头(赌价格上升)头寸与空头(赌价格下降)头寸相等，结果，持有股票的净头寸为零，却持有大量现金。
克拉克表示，在截至2003年12月的10年间，美国3月期伦敦同业市场拆借利率平均为4.7%。2004年平均为1.5%。单是这一变化就很有可能夺去对冲基金一大块回报。
有两类对冲基金的投资回报，明显低于前10年的平均水平。一类是可转换证券套利对冲基金，在这个领域，大量“热钱”流入可能压低了投资回报。今年，这类对冲基金受到了赎回的影响，迫使基金经理抛出投资，从而对基金价格构成更大压力。
第二类受挫的是全球宏观对冲基金。这类基金赌输了两把：一是美元将下跌；二是债券收益率将上升。而一些此类基金，今年可能又重复了这一错误。
更令投资者担心的一个问题是，这么多种对冲基金在2004年4月、5月和今年的4月同时亏了钱。热衷于投资对冲基金的人曾争辩说，该行业将带来绝对回报，而且不同对冲基金种类之间差异极大，彼此不具备关联性。
尽管目前并未出现汹涌的退出浪潮，资金流入对冲基金的步伐似乎已经放缓，但并未停止。
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