息魔缠绕保本基金 专家建议投资者不要中途离场

　　特约记者 洪馥怡 香港报道

　　汇丰、恒生、中银香港(行情 论坛)、东亚银行(行情 论坛)和港基国际(行情 论坛)银行等多家香港银行18日宣布加息，将最优惠利率由目前的5%调升至5.25%，港元标准储蓄存款利率则由0.01%调升至0.25%，并从3月21日开始生效。

　　利率上升对新产品有利

　　比联资产管理副总裁卢穗欣指出，在不断加息的气氛下，保本基金的收益可升可跌，这完全视乎投资者购买保本基金时的市况而定。“其实现在利率上升，对保本基金的新产品有利，因为保本基金的主要构成是购买债券和期权。现在利率上升，债券价格相对下跌，那么基金公司在为新产品购买债券时所需的成本便会减少，因此基金公司可以购买为其带来更多潜在回报的期权。可是，投资者在利率低时所购买已有的保本基金产品，到期后所获得的回报可能比不上新推出的产品。由于当时债券价格较高，基金公司可用于购买期权的资金相应较少，回报率的高低只能视乎期权到期时的表现。”

　　卢穗欣解释，利率趋升有助提升保本基金对投资期权的参与率，所谓参与率是指基金能购买一个特定价格的期权份额。例如某一股票期权的价格为12港元，保本基金投资债券及扣除管理费用后，就剩下6港元购买期权，那么，基金公司投资期权的参与率便是50%。

　　在加息的环境下，债券价格下降，若保本基金余下购买期权的资金增至12港元，那它的期权参与率便会增至100%。虽然投资期权的风险相对较高，但是为保本基金所带来的潜在回报便大大提高。

　　至于加息是否影响保本基金的销量？卢穗欣认为这完全视乎银行的定期存款利率，以及其它定息存款产品的吸引力。“每个投资者的风险承受能力都不同，他们并非单一投资，他们会按照个人需要、市场风险及情况而选择不同的投资产品。保本基金的地位不会被结构性票据取替。”

　　根据基金杂志《指标》2005年第一季的数据显示，香港零售市场销售的保本基金产品数目多达226只，若加上私人配售的保本基金，数目则更多，投资总额也无法估计。

　　不宜中途离场

　　法国兴业证券高级副总裁区肇辉表示，投资者购买保本基金后，必须遵守基金销售文件上所定立的条文，例如规定的投资年期及提前赎回基金单位所需交纳的费用等。保本基金的投资年期届满后，将给投资者发还本金，以及承诺发放的利息和相应的投资回报。

　　可是，若投资者中途离场的话，则要承受亏损的风险。“其实购买保本基金与到银行做定期存款分别不大，若客户在存款未到期便提取款项，有些银行可能会不给客户利息，甚至向客户征收罚息，但一般银行会为了与客户维持关系便对此进行豁免。保本基金的价格在到期前会受市场情况影响而波动，利率是其中一个主要的因素，因此，投资者提早赎回便要承受亏损的风险。”区肇辉说。

　　利率趋升会影响到部分已推出的基金产品，主要是影响基金二手市场的价格，但是即将到期的保本基金不会受太大的波动，因为债券越接近到期日，其价格也越接近票面值。而对于新成立的保本基金来说，利率上升可减低基金公司购买债券的成本，而使基金保本部分的成本相应减低，那么便会有更多资金用于购买期权。

　　另外，保证人倒闭也会使投资者损失本金，不过由于该笔资金已投资于股票、债券及其它衍生工具，投资者仍有途径追讨损失。区肇辉指出，保证人在香港市场出现问题的情况非常罕有，因为所有基金保证人的信贷评级都是AA-或以上，所以很少会发生信贷事件，风险相对低。

　　谨慎读懂“二八”效应

　　区肇辉指出，一般在香港零售市场买卖的保本基金，都已获取香港证监会的认可，这些产品的销售文件都获监管机构审批。此外，这些保本基金有不同的投资方式，一般是运用基金的八成资金购买零息债券或者存款证这类低风险的投资工具。

　　保本基金另外的两成资金则投资于各类期权及衍生工具，例如股票挂钩期权，或者是结构较复杂的期权产品。这个做法的目的是希望透过投资债券在一定年期内，保证投资者能取回100%本金，另外两成的资金投资较高风险的产品，可为投资者带来额外的回报。

　　所有获香港证监会认可的保本基金产品，必须按照基金章程及销售文件上的条文运作，例如投资者可在一定年期后获取本金及潜在回报，一般投资者投资认可的保本基金，只要不是提前赎回，都不会亏掉本金。区指出，投资者需为个人的投资负责，若因为投资非认可的保本基金产品而招致损失，则难以追究责任。

　　香港投资基金公会执行董事黄王慈明指出，香港有许多投资者都会忽略保本基金的潜在风险——能否跑赢通胀。“大家都可能被‘保本’所吸引，短期内可能能够保本，但是长期而言，保本基金为投资者带来的收益能否跑赢通胀，不让通胀侵蚀本金呢？保本基金的投资风险较低，其大部分的资金是投放于低息债券，另一小部分则投放于获利较多的投资工具上。

　　黄王慈明补充，前几年股票市场低迷，利率又低，投资者较喜欢选择保本产品。可是近年经济好转，利率和通胀趋升，投资者开始意识到保本基金的不足之处。“这个世界没有免费午餐，基金能够为投资者保本，但当中也会有些弊处，例如资金被锁定一个年期，或付出一定的费用，投资者一定要清楚了解其特色和弹性。”黄王慈明说道