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刘念 NBD理财主笔
上周，上证50(资讯 行情 论坛)ETF基金上市，偏好被动式投资的投资者又有了新的目标。对于大多数散户投资者而言，能够使收益率跟上市场平均水平已属难能可贵，指数基金就提供了这样一个机会。
道富环球投资管理于1996年在法国推出道富Balzac伞形指数基金，目前该系列基金已包括40余只。这些基金的投资目标在于紧贴摩根斯坦利资本国际指数的表现，范围几乎遍及全球以及各种行业，在海外市场上具有很强的代表性。
道富Balzac全球指数基金投资于全球股市，以取得紧贴摩根斯坦利资本国际全球指数的表现。其优势在于，能够以较低的成本投资全球22个发达的股票市场，极大地分散地缘政治波动带来的区域性风险。截至去年底，该基金持有的股票有1677只。
该基金成立于1998年1月，目前规模为11亿美元左右。截至去年底的数据显示，每个基金单位的净值为138.23美元，这就意味着投资者只需花138美元就可以买到全球的股票。基金资产大部分投资于美国股市，其次是欧洲和日本。这三地在投资组合中的比重分别为53%、31%和9.7%。从行业分布看，金融股比重最大，近乎四分之一，其次是消费品、资讯科技以及工业。
如果你特别看好某个国家的经济走势，可以考虑投资以当地股市指数为标的的指数基金。道富Balzac欧元区指数基金专门投资于欧元区股市，1997年成立，目前规模约5亿欧元，持有约300只欧洲股票，包括诺基亚、西门子、巴黎百富勤等著名欧洲企业都是它的重仓股。地区分布上，法国、德国、荷兰、意大利等在欧洲经济最发达的几个国家是其投资重点分布的地区。
同样成立于1997年的道富Balzac美国指数基金目前规模7.5亿美元，专注于投资美国股市，持股超过500只。IBM、英特尔(行情 论坛)、通用电器、花旗等公司位列其重仓股前10名。该基金经理在去年底的分析报告中指出，投资者对美国企业的信心正在逐步增强。而且，多项经济数据良好，带动美国股市去年以升势收市。展望未来，油价回落，加上投资者对经济增长前景看好，今年美国股市应有良好表现。
除了完全被动式投资的指数基金之外，另有一些指数基金还采取半主动式投资，力求以指数表现为基准，获得较大程度的超越。比如恒生指数(行情 论坛)150策略基金。该基金的投资目标是，争取获得恒生指数单日变动的150%的回报。
恒生指数150策略基金主要通过大规模投资恒生指数期货来实现其投资目的。截至1月底的数据显示，该基金投资于恒指成份股和恒指期货的投资比率各为74.59%和75.1%，合计149.69%。也就是说，该基金是在透支运作。
显然，策略型指数基金采取的积极投资方式也意味着投资者需承担较大的风险：收益放大，损失也放大。数据显示，过去一年恒指升幅3.25%，恒指基金获得了5.33%的收益率，而恒指150策略基金的收益率则为5.79%。不过，在1月份，恒指下跌了3.57%，恒指基金收益率为-3.92%。
与ETF相比，传统的指数基金的缺点是成本较高。以香港市场为例，ETF一般不收取申购费，年度管理费也在0.1%左右。而指数基金的申购费一般为3%，年度管理费则一般为1%。但是从国际基金发展的情形看，ETF并不能取代传统的非上市指数基金。这主要是由于，投资指数基金的投资者大部分为长期投资者，两种基金的费用差别从长期看并没有很大分别。此外，对于那些喜欢频繁交易的投资者而言，佣金成本则是不可忽视的因素。
晨星公司的研究曾表明，对于小规模定期投资基金的投资者而言，传统指数基金相对更为合算。更重要的是，传统指数基金可以采取半主动投资模式，而这对ETF而言则比较困难，因为这意味着ETF的基金经理必须公开自己全部的投资组合，以便于投资者进行申购赎回,而这对基金运作而言明显是不利的。
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