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本报实习记者 贝佳 发自上海
看电视的时候，孩子会问：“他是好人还是坏人？”我们常常无法回答类似的问题。该怎么和孩子说情节人物的复杂性呢？同样，我们又该怎么理解对冲基金的复杂性呢？
8年前亚洲的金融危机带来的影响是巨大的，我们到现在提起仍然心有余悸。而造成那
样的恶果的那个“坏人”，如过街老鼠般人人唾之的就是对冲基金。可现在8年过去了，对冲基金不仅让人忽视了它不光彩的过去，转而像日韩偶像明星般的，火速在亚洲市场蹿红了。对冲基金如今由脏老鼠变成了宠物鼠，成为了各路人马争相抢进的热门投资工具。
事实上，投资人疯狂投资对冲基金是全球金融市场的共同现象。根据对冲基金研究公司表示，去年全球一共有逾一千家的对冲基金成立开张。根据大和证券公司调查，目前全球对冲基金规模已达7900亿美元，已扩大至1997年亚洲金融(行情 论坛)危机时的2.4倍。
由于亚洲的低利率、股市波动不大及微不足道的国债利率等条件，使得对冲基金在亚洲的成长率快过美欧地区。根据新加坡顾问公司Eruekahedge指出，去年在亚洲操盘的对冲基金资产规模总值达到约600亿美元，较前年的340亿美元暴增76%。而根据总部在伦敦的Asia Hedge估计，对冲基金去年部署在亚洲的总兵力可能已突破700亿美元。目前活跃在亚洲的对冲基金总共有约500只，远远超过5年前的160只。
这些跟风者形成了一种“抬轿效应”(bandwagon effect)。许多对冲基金经理人的操盘策略大同小异，因为对冲基金的基本获利法则不外乎是在债券、货币、商品及股票等市场多空皆做的套利交易策略，粥少僧多的情况下将难有高获利。对冲基金在亚洲的投资报酬率面临下滑的风险。
此外还有一个风险就是，对冲基金是否有了泡沫化之忧。
摩根士丹利亚太区首席经济师谢国忠曾经发表过一篇《格林斯潘赌徒》报告，指责美联储主席格林斯潘的货币政策孕育对冲基金的徒子徒孙，可能导致全球性的金融危机。早年的日本经济泡沫，后来的1997到1998年的东南亚金融危机，正是由于格老信徒让热钱流出美国本土导致的。
在1998年，当苏联无法偿还债务时，美国的长期资本对冲基金管理公司面临40亿美元的亏损，不过，通过在金融市场注入更多资金的方式，并为长期资本对冲基金管理公司和其债权银行之间举行的会议安排36亿美元的拯救计划，缓和了投资者的惊慌。虽然如今一只对冲基金要再发生40亿美元亏损已经不太可能，但亚洲也不能排除长期资本对冲基金管理公司案例重演的可能性，一来亚洲金融市场目前的流动性不及当时的美国；其次，亚洲也缺乏一个可以调和市场的强有力的货币监管机构。
有鉴于投机性极强的对冲基金规模快速膨胀，亚洲货币可能再度成为投机客狙击目标，日本政府已计划强化与亚洲国家间“通货换汇协定”的规模，以围堵市场投机势力，而拟将外汇的紧急融资额度扩大两倍以上。
纽约联邦储备银行前总裁奇乐.里根说，去年，全球共成立超过1000个对冲基金，正犹如上世纪90年代互联网投资的情况一样。但这并不意味着投资人士应该远离对冲基金，而是如何可以物色到具有赢面的对冲基金；再说，面对选择的对冲基金是相当的多。英国牛津大学经济学家布莱德.赛瑟(BradSetser)说，尽管被视为8年前亚洲金融危机的罪魁祸首，对冲基金的成长趋势会否为亚洲市场带来好处的答案还是在于投资者个人本身。
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