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7月份流入美国的外国资本下降14%至640亿美元，而之前6月份的数据从最初的720亿美元向上修正至740亿美元。这是1-7月期间，购买美国股票和债券的国外净资产第五个月出现下降。640亿美元超过了同月502亿美元的贸易赤字。
美国国债的净购买量下降了45%至224亿美元，机构债券的购买量增长了26%至200亿美元，而对公司债券的净购买量小幅增长至278亿美元。
积极方面
对美国股票的净购买量急速增长了5倍至98亿美元，为1月份以来的最高水平。这对美国股票，以及对弥补贸易赤字融资的领域都有特别的鼓舞意义，因为这拓宽了国外资金除国债之外更多的投资范围。在4月份，外国投资者曾经抛售了创记录的美国股票。
消极方面——央行已经放弃了吗？
美国国债的净购买量下降了45%至224亿美元，达到了自2003年10月以来的最低水平。外国央行对美国国债的购买量大幅下降76%至40亿美元，达到了8月份以来的最低。这主要是由于美元在7月份兑主要货币保持坚挺的缘故，从而降低了亚洲主要央行购买美元来使本币保持竞争力的需求。
下面的图表显示出，对美国国债官方(主要代表央行)购买量130亿美元的降幅，占到了国债净购买量总降幅的70%。
图片标题：外国央行对国债购买量达到11个月低点
虽然这些数据是2个月前的，但在上周5年和10年期国债拍卖时，仍显露出外国央行购买兴趣下降的迹象。上周四重新开始的90亿美元10年期国债的拍卖，仅吸引到了令人震惊的2.8%的间接投标者，这些人通常都是国外央行的代理人。这与通常达到的54%的竞拍率形成对比。外国央行对上周5年期债券的需求也很疲软，竞拍率仅为31%，而通常这一比率在45-50%。竞拍率低下主要归因于间接投标者担忧拍卖程序的中断，以及接下来因格林斯潘引起的美元反弹而不得不付出较高的价格。
展望
尽管美国国债和美国股票在吸引外资流入方面扮演着相互影响的角色——此前一方流入资金的下降引起另一方流入资金的上升——外资的整体流入仍清晰的处于下降趋势。这与美国贸易赤字清晰的上涨趋势，在过去7个月中(1月-7月)(见下面的图表)连续5个月创出记录形成对比。
图片标题：外资流入仍超过贸易赤字，但差距在缩小
只要美国的数据能够证明市场关于美联储进一步收紧银根的预期，美元兑主要货币就会继续获得支撑，例如，欧元/美元将在1.23受阻，美元/日元将在108之上获得支撑。美元继续保持稳定，将使亚洲央行从目前水平上提高购买美国国债数量缺乏足够的理由。但是考虑到迅速扩大的贸易赤字，亚洲对美国国债冷却的兴趣，将会被对美国股票需求反弹的热情所弥补，就如7月份的例子一样。假设8月份美国股票和债券均出现温和反弹，那么当月的资本流入数据将会对美元构成利好作用。
然而从更长期的水平来看，货币交易者必须对外国资金对美国国债的兴趣保持日益提高的警惕，这种兴趣已经在上周5年和10年期国债拍卖时出现急速下降。只要我们在面临着国债竞拍率下降以及美国出口下降时，对贸易赤字进一步恶化的后果保持警惕，我们相信，继续增长的美国制造业，以及来自英国和日本的混乱的经济数据，将会继续成为美元持稳的因素。
刘东亮
外汇通(www.forex.com.cn)研究部 翻译
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