摩根士丹利分析师贝克表示，目前英国生产率滞后是导致英国兑欧元疲弱的主要因素，但中长期来看，生产率将成为支持英镑兑欧元的潜在正面因素。
综合外电7月21日报道，摩根士丹利分析师贝克（Melanie Baker）表示，相对生产率水平是决定汇价的重要因素，亦为摩根士丹利的几个价值模型所采用。众所周知，英国生产率水平滞后于其主要竞争对手，此因素是拖累英镑兑欧元的主要因素。然而，英国生产率水平的相对强势也许即将出现，这将为英镑上扬提供良好背景。
生产率问题一直是英国较为突出的一个问题，但是有迹象显示此问题正在获得改善。以每小时工作产值计算，英国仍然显著滞后于法国与德国。估计Balassa-Samuelson生产率指标亦将显示英国相对生产率滞后问题。然而，以每小时工作产值计算英国相对生产率正在改善，尽管英国生产率水平仍低于法国，但近期其有可能超过德国。
目前英国生产率正在加速增长，因此尽管英国生产率水平仍然滞后，但此状况可能正在扭转。英国生产率快速增长为英镑提供了进一步支持，显示生产率问题并非完全利空英镑兑欧元。自1995年以来，英国生产率增长较欧元区快十分之七（经合组织以商业领域劳工生产率增长计算）。英国生产率增长一直显著滞后于美国与日本，但已经超过德国和法国。
但是生产率可能仍然是英镑的净负面因素。尽管生产率并非完全利空英镑，但生产率可能仍然是英镑兑欧元的净负面因素，原因如下：1）英国生产率水平目前与德国类似，但法国持续高于英国；2）法国及德国生产率水平近期亦在增强；3）英国生产率问题严重于德国和法国，其水平滞后于七大工业国均值，并显著滞后于美国。英国生产率水平差强人意显示，英国可能面临与商业文化差异无关的问题；4）投资者可能置疑英国未来的生产率水平。
投资者置疑未来英国的生产率水平可能暂时拖累英镑。英国目前及未来的生产率增长缺陷包括：1）投资低企；2）革新效果欠佳；3）熟练程度低下。英国总体固定投资与国内生产总值比为16％，低于德国和法国（18％和19％）。革新方面，英国亦落后于法国和德国。例如，有数据显示，英国研发支出费用少于德国或法国，英国1999-2000年研发支出平均增长仅为2.0％，不及欧盟（4.4％）的一半。
此外，英国公司还担心政策环境（商业领袖评级下降已经成为英国劳工市场规则）。政策不够宽松可能导致投资及研发的迟疑，并制约潜在生产率增长。
但是投资者可能并未对生产率完全悲观。尽管英国相对生产率可能仍然是英镑兑欧元的净负面因素，但是有理由预计中长期范围内此情况将出现改观。其一，如上文所述，英国相对生产率可能正在改善。其二，包括投资增长及历史ICT投资在内的诸多因素显示，围绕生产率问题未来将有更多的正面消息出现：
一、英国投资增长加速
过去两年，英国总体固定投资名义增长率已经超过法国和德国。1995年以来英国实际商业投资平均增长率（5.8％）已然超过法国（3.1％）和德国（利用总投资减去住宅建筑近似于0.1％），过去两年英国该指标的下降速度亦低于法国和德国。
二、有关研发方面的负面消息可能被数据夸大
研发支出数据可能并未覆盖服务业革新及外包研发，而英国政府似乎更关注一些更广泛的革新事件（例如近期公布的“科学与改革的十年投资结构”）
三、历史ICT投资可能改善未来的生产率状况
经合组织公布数据显示，ICT投资（非住宅固定资本投资）相对高企，超过欧元区。随着这些投资被充分利用，较高的ICT投资可能推动未来英国相对生产率增长。
结束语：生产率是否将成为英镑潜在的正面因素？
尽管英国生产率滞后众所周知，但这并非完全的负面消息，几项指标显示，英国未来相对生产率可能好转。届时，生产率对英镑产生的所有负面影响都将成为消退，生产率将成为中长期范围内支持英镑兑欧元的潜在正面因素。
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