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国际货币基金组织的一项研究表明，即使在将实施货币政策的权利交给欧洲央行的情况下，欧洲各国政府也未能采取财政政策措施抑制经济增长的波动。
IMF表示，实际上，欧洲的预算政策在极大程度上已经使景气循环有所恶化。在经济状况较好时，预算支出有所增加；而在经济处于滑坡之中，在各国为达到《稳定与增长公约》(简称SGP)所规定的债务和赤字标准而努力时，预算支出又有所下降。
IMF表示，此项计量经济分析显示出的尤为令人震惊的事实是，与其他成员国相比，那些已突破或接近SGP预算赤字限额的国家一般更愿意选择与经济周期同向变化的政策。
SGP规定，欧洲各国政府必须将预算赤字限制在国内生产总值(GDP)的3%以内，同时公共债务不应超过GDP的60%。由于欧洲最大的两个经济体法国和德国在最近的经济萧条中疲于应付，甚至没能达到SGP所规定的预算目标，欧洲的官员们正在考虑对该公约作以修订。
IMF表示，虽然该公约在某种程度上已经导致支出在经济萧条时有所增加，但在经济扩张时，支出却没有得到相应的削减。这种状况的持续将引发根本性的和令各国难以承受的预算赤字。
SGP应提高对债务削减以及在经济状况良好时增加结构性盈余方面的关注程度。该协议必须得到更有效地实施，对赤字和债务的增加进行限制时，应区分为临时性还是永久性，并加以区别对待。
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