摩根士丹利认为美国将倾向于使美元贬值

　　摩根士丹利认为，由于全球经济增长放缓，弹性汇率将再次取代稳定汇率政策，美国将倾向于使美元贬值，亚洲货币将继续钉住美元，而欧元政策目前尚不明确。

　　综合外电9月21日报道，04年以来，全球经济形势良好一度使投资者对关键国家外汇政策的关注度下降。但随着全球经济增长的放缓，投资者将再次关注美国、中国、欧元区和日本(以下简称G4)的外汇政策。

　　摩根士丹利认为，美国将倾向于使美元贬值，而亚洲货币将继续钉住美元。欧洲央行的强势欧元倾向可能受到欧洲各国财长的反对。而最终的结果目前并不清楚。不过，G4国家就美元贬值达成共识的可能性不大。

　　随着全球经济增长放缓，各国之间的货币政策冲突可能会再次出现。03年9月的西方七国迪拜公告呼吁实行更灵活货币政策，而04年2月的Boca Raton会议则呼吁实行更稳定的货币政策。其中主要原因是，由于当时全球经济增长形势不错，各国依靠货币或将货币政策政治化的意愿有所减弱。而若未来数季全球经济增长减速，G4国家政策制订者可能再次就货币政策问题发生冲突。美国财政斯诺已明确表示亚洲国家(特别是中国)有必要采取更灵活的货币政策。

　　因此，摩根士丹利预计，随着美国二季度经常账赤字的扩大，美国可能将在华盛顿召开的G7会议上要求“那些缺乏汇率灵活性”的国家提高汇率灵活性，而不是强调汇率的稳定问题。

　　但美国不可能施行彻底的弱势美元政策，因为这可能导致美国的利率上升。

　　并且，弱势美元政策也不一定能得到其他国家的认同。例如，中国和日本同意美元相对本国货币贬值的可能性不大。而若中、日拒绝美国的要求，美元指数难以下降。但欧元兑美元(资讯 论坛)却可能无辜受牵连而上涨，而欧元区脆弱的复苏步伐可能因此受阻。

　　摩根士丹利认为，中国政府同意将人民币升值的可能性为0，但中国很可能向一种更灵活的汇率制度发展。

　　尽管日本政府的外汇干预策略可能变化，但其日圆汇率政策将维持不变。美国经济复苏的不确定性越大，日本财务省干预汇率以抑止日圆升值的可能性越大。

　　自欧元99年面世以来，究竟是欧洲央行，还是欧元区各国财政部对欧元汇率政策负责就一直未能明确。不过，由于欧元区各国财政部不能保持步调一致，欧洲央行也就被默认对欧元汇率负有责任。并且，各国财政部和欧洲央行之间在欧元问题上可能存在摩擦。摩根士丹利认为，欧洲央行更关注物价的稳定，而各国财政部则更关注经济增长。这意味着，若油价继续上涨，由此导致供给型通胀上升，欧洲央行可能乐见欧元兑美元升值，而各国财政部则未必。

　　因此，摩根士丹利认为，最近由欧元区各国财长推举设立的欧元集团主席一职非常重要，这将有助于欧元区各国财政部保持步调一致，从而对欧洲央行的欧元汇率政策形成制衡。

　　(汤衡 实习编译)

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