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[世华财讯]标准普尔表示,庞大不良贷款的削减不但有助于内地主要银行改善其资产负债结构，而且也能够藉此制造大量机会，使中国加快发展为强大而有序的证券化市场。
标准普尔9月20日指出,中国内地近年积极推行广泛的金融改革，处置国内银行体系大量的不良贷款。据估计内地银行于2003年底的不良贷款占业界总贷款及其它不良资产的40%。庞大不良贷款的撇减不但有助于内地主要银行改善其资产负债结构，而且也能够藉此制造大
量机会，使中国加快发展为强大而有序的证券化市场。若能够抓住当前的机遇，以内地可供证券化的资产数量来看，亚洲证券化市场的发展前景将十分远大。
迄今中国内地的证券化交易主要由不良资产组建而成，不过，标准普尔信用评级相信，内地证券化的发展轨迹将逐渐与其他国际市场趋同，那就是证券化交易将更多地由正常资产组建而成，使银行、证券化发起人和投资者能够受惠。
不良贷款启动内地证券化市场
在中国内地，不良贷款证券化正在蓬勃发展。目前内地处里不良贷款的渠道主要有两个，分别为拍卖和证券化。至今内地合共推出了两宗由不良贷款组成的证券化，这些交易均广受亚洲市场注意。首宗证券化是由华融资产管理公司于2003年6月发起，由256项不良贷款组成，共筹得人民币10亿元。另一宗证券化则由中国工商银行于2004年4月发起，以该银行宁波分行共值人民币26亿元的不良贷款和准不良贷款作为标的资产。上述两宗证券化都是由一家在中国信托法下成立的信托公司以发行优先债券形式进行。另外，中国建设银行也于2004年6月通过全球拍卖向国际投资者售出面值4亿8,300万美元的房地产权益，筹集到1亿7,100万美元的资金。预料日后内地市场将有更多不良资产的拍卖和证券化出现。
随着市场开放而新加入的私人投资者和外商，包括受压债务(distresseddebt)投资者和基金经理，将可为内地带来加快处置银行不良贷款所需的专业知识和技术。最近中国政府和金融监管机关重新声明，证券化基础架构的建设是当前要务，这对银行减少其不良资产将有直接的助益。事实上，内地银行也可通过正常资产如住房抵押贷款或汽车贷款等的证券化，实现低成本的融资，这或可能会为内地市场带来较不良资产证券化更实质的利益。
抵押贷款和企业贷款作先导资产
中国内地数家机构目前正考虑以住房抵押贷款和企业贷款作为测试本土市场的先导资产。不过，截至2004年5月，尚未有任何机构被正式指派专责有关项目。自政府鼓励私人自置居所以及住房融资政策出台后，住房抵押贷款证券化一直备受市场关注。此外，在GDP迅速增长下，内地尤其是大城市对住房的需求殷切，带动了市场利率上升。2002年和2003年内地的个人住房贷款均大幅增长。至2002年底，内地金融机构的住房抵押贷款总额达人民币8,500亿元，为中国四大国有商业银行住房抵押贷款的两倍（以2001年10月的数字计算）。于2003年9月，内地住房抵押贷款总额超过人民币1万1,000亿元。
抵押贷款是内地银行个人消费信贷业务中增长较快的一环。内地市场参与者期望中国证券化的发展与美国的情况一样，能够有助于降低住房融资成本,从而推动私人自置居所。在美国，住房抵押贷款融资市场主要是由大型房贷机构(如FannieMae)和私营企业两类组织主导，它们两者并行发展，各自建立了一定的市场。中国内地目前正在考虑及研究的方案是与FannieMae或香港按揭证券公司等大型房贷融资机构相类似的模式。
(张群清 编辑)
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