瑞士央行加息可能仍不足以推高瑞郎(更新一)

　　注：本次更新内容详见下文第12段至文末。

　　[世华财讯]虽然10日瑞士发布的国内生产总值数据表现强劲，引发市场人士对瑞士央行可能最早于9月16日再度加息的期望，但有分析师称，瑞士央行加息可能仍不足以推高瑞郎。

　　综合外电9月13日报道，瑞士联邦经济总局10日公布的数据显示，瑞士第二季度国内生产总值(GDP)年率增长2%，高于市场预期，该数据令市场人士对瑞士央行(SwissNationalBank)可能最早于9月16日再度加息的预期升温。

　　法国兴业银行(SG)驻伦敦的外汇策略师AdamMeyers认为，这将刺激瑞郎汇率走高。Meyers称，考虑到瑞士强劲的经济前景以及仍非常宽松的货币政策，该银行建议投资者利用一切瑞郎短暂走软的机会建立多头头寸，以期在瑞郎大幅走高时获利，这说明目前可能正是逢低买进瑞郎兑澳元、英镑以及欧元的良机。

　　瑞银(UBS)驻苏黎世的BenedicktGermanier对瑞郎的前景持同样乐观的看法，他建议利用一切机会逢低买进瑞郎兑欧元。

　　Germanier预计，欧元兑瑞郎汇率在未来一两个月内将滑落至1.5300瑞郎，而目前该汇率远高于1.5400瑞郎。

　　但Calyon Corporate and InvestmentBank驻伦敦的外汇策略师KristjanKasikov称，尽管恐怖袭击的威胁挥之不去，但近来国际投资人士的避险意识却有所下降，因此他对瑞郎因瑞士加息而出现的涨势能否持久表示怀疑。

　　从历史上讲，避险意识的上升有利于瑞郎，因投资者在这种情况下更加青睐避险货币。

　　Kasikov认为，在避险意识不断下降的大环境下，加息无法给瑞郎提供持续的推动力。

　　近几周来，无论是俄罗斯校园发生的人质事件还是驻雅加达的澳大利亚使馆发生的汽车炸弹事件，都未令国际金融市场受到明显的冲击。

　　甚至9月11目的911三周年纪念日都波澜不惊。

　　Kasikov将这种情况归因于避险意识与欧元兑瑞郎之间重新恢复了传统的负相关关系。换言之，随着避险意识的下降，瑞郎兑欧元汇率也会走低，从而使得瑞郎成为最容易被获利抛售的对象。

　　Kasikov不认为欧元会出现回落，他预计欧元兑瑞郎汇率将升至是1.5495瑞郎的下一阻力位。

　　瑞士银行的Germanier也认为，近来欧元兑瑞郎保持强势的部分原因在于，避险交易有所减少。但他仍对欧元能否延续强势感到怀疑，因欧元区银行同业拆息以及欧元区和瑞士两地的市场状况显示，市场预期中的两地相对息差几乎没有扩大。这意味着欧元兑瑞郎汇率的合理价值应在1.5300-1.5450瑞郎之间。

　　瑞郎的汇率水平与其利率究竟有多低、以及能够升至多高也不无关系。

　　虽然瑞士经济增幅与市场预期相差无几，瑞士第二季度GDP季率增长0.4%。但一些分析师认为，这样的增幅不足以成为瑞士央行此前针对利率所采取的积极立场的依据。

　　GoldmanSachsInternational的经济学家们降低了他们对瑞士利率水平的预期，目前他们预计，瑞士利率将在1年内仅升至2.25%，较他们先前的预期低50个基点。

　　其他一些人则在等待瑞士央行在9月16日会议中究竟会做出多么强硬的表态。

　　摩根士丹利(MorganStanley)驻伦敦的外汇策略师FrancescaFornasari认为，市场已经消化了3个月期伦敦银行同业拆息再上升25个基点至0.75%的可能性，目前他们需要获得些许能够说明瑞士央行下一步行动的线索。

　　Fornasari称，瑞士央行认为当前的利率水平太低了，需要像美联储那样，将之调整至一个更为中性的水平。

　　瑞士央行的激进态度也可能与他们一直以来对瑞郎竞争力的担心有很大关系，如果瑞士的出口增幅因全球经济复苏放缓而受到威胁，那么瑞士央行在这一点上是丝毫不会让步的。

　　然而，考虑所有这些时，都难逃欧元区利率水平的大环境，几乎没有迹象说明，欧元区利率会如预期中的瑞士利率那样上升。

　　尽管欧元区随处可见经济复苏迹象，但几乎没有证据显示，欧元区经济增长的幅度能强劲到足以说服欧央行开始收紧利率政策。

　　因此，荷兰银行(ABNAMROBank)的分析师预计在05年年底前，欧央行会一直将利率维持在2.0%，从而为欧元兑瑞郎汇率在未来3个月下滑至1.4900瑞郎提供了空间。

　　(龚山美 编辑)

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