财政赤字是美国中期经济前景面临的最大威胁

　　注：本次更新内容详见下文第4段至文末。

　　[世华财讯]澳大利亚财政部公布的研究报告称，美国中期经济前景面临的最大威胁是庞大的财政赤字，并非经常帐赤字。

　　综合外电8月24日报道，澳大利亚财政部公布的研究报告指出，庞大的财政赤字是美国 中期经济前景面临的最大威胁，而非经常帐赤字；该报告暗示，美国未来10年经常帐赤字将继续为GDP的5%。

　　此研究报告的作者，澳大利亚财政部宏观经济部门的大卫.格鲁恩(DavidGruen)和杰森.哈里斯(JasonHarris)认为，与长期存在的巨额经常帐赤字相比，财政赤字居高不下对美国经济前景有更为严重的威胁。

　　报告称，如果政府负债继续无节制地增加，没有受到控制的明确迹象，那么有理由相信投资者对风险回报的要求将升高，甚至在某些时候会导致他们把资金撤离美国资产。虽然全球投资者愿意且能够填补美国经常帐赤字，但他们对帮助美国填补财政赤字却没什么兴趣。

　　经常帐赤字指的是国与国之间非投资性的资本流动，主要反映的是商品及服务贸易的状况。由于美国的进口额远远超过其出口额，因此美国的经常项目存在着巨额的赤字。但美国财政赤字是由于政府开支超过了财政收入。报告预计，美国财政赤字局面将持续至2013年。

　　现在看来，填补上日均高达15亿美元的经常帐赤字不是一个问题。尽管美国已从净债权国沦落为净债务国(02年时美国的外债占GDP的比例已经超过21%，而在1980年时债权占GDP的13%)，但外国央行和境外的民间投资者投资美国资产的热情依然不减。

　　但一些分析师担心的是如果境外资金停止流向美国将会出现什么样的后果。由于没有人认为近期内会出现重大的恶性经济事件，因此人们把美元贬值的主要原因归结于对经常帐赤字的担心。

　　资金流动数据，特别是美国财政部(TreasuryDepartment)的国际资金体系数据使担心美国无法填补其经常帐赤字的人们松了一口气。但不止一位分析师发现数据反映出了令人感到不安的迹象。

　　雷曼兄弟(LehmanBrothers)驻伦敦的全球货币研究主管吉姆.麦考密克(JimMcCormick)在研究报告中指出，流入私人领域的外资不足表明，投资者对美国资产的兴趣仍然不高。

　　麦考密克称，外国资本过多地投向了美国国债，对企业债券和证券却投资不足。他认为，资金流动概况不足以说明问题，对资金流动数据进行具体分析才更能反映美元未来的走势。

　　虽然03年亚洲各国央行的美国资产购买额填补了约四分之三的美国经常帐赤字，但格鲁恩和哈里斯称，即便亚洲各国央行突然撤资，发达国家的民间投资将能轻松地填补上它们留下的缺口。简而言之，美国的经常帐赤字在相当长的一段时间内将不足为虑，因美国可以从发达国家的民间投资中获得必需的资金。

　　报告称，境外投资者似乎愿意投资美国资产，因为他们持有的美国资产比例偏低。而且，从外债占GDP比例远远超过美国的那些发达国家的经历来看，也没有迹象显示民间投资者在投资这些国家的资产时要求风险回报。

　　但填补美国政府的财政赤字则是另外一个问题了。虽然美联储(Fed)并没有给出一个正式的通胀目标，但从20世纪80年代起美联储就因治理通胀卓有成效而获得了盛誉。如果美联储坚持其抑制通胀的立场，那就必须偿付巨额的政府负债。这意味着财政收入必须有盈余，且还可能导致政府调高税率。

　　鉴于美国可能对境外投资者持有美国资产的所得，如利息收入和股息征税，将来某个时候投资者对美国资产回报的要求可能升高。另一方面，一旦投资者质疑美联储治理通胀的立场，他们还是可能会要求进一步的风险回报，因通胀会导致他们持有的政府债券的实际价值发生减损。

　　从上述两方面来看，长期的财政赤字无论怎样都对美国不利。

　　格鲁恩和哈里斯表示，如果美国财政赤字无法得到改善，那么境外投资者对美国资产的信心将受到严重伤害，他们不知道在这种情形下美国经济还能正常运行多久。

　　美国财政部此前宣布，美国7月份财政赤字增至691.6亿美元，04财年(10月/9月)前10个月，美国财政赤字水平因而达到3957.8亿美元，高于03财年全年创纪录的3742.7亿美元名义赤字的水平。

　　(龚山美 编辑)

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