美国削减巨额贸易赤字的途径在于抑制内需并减少进口

　　[世华财讯]就中长期而言，美国贸易赤字最终将通过抑制消费需求，减少进口来解决，这将令亚欧主要出口型经济体受到冲击，并导致汇率的重新排序。

　　综合外电8月17日报道，6月份美国贸易赤字为558亿美元，令市场震惊，进一步证明美国对本土以往地区的商品、服务和资本的依赖性不断增强。

　　短期内美国就业状况仍不理想，进出口之间巨大的贸易赤字意味着美国失去很多工作机会并降低收入。

　　此外，许多在美国工作的外籍工人汇款给国内的家人，可能促使2004年经常帐户赤字超过5000亿美元。

　　由于需要吸收外国资本来弥补巨额贸易赤字，美国成了净债务国。2003年末美国的净外债总额达到了2.43万亿美元，而1985年美国还是一个净债权国。

　　包括格林斯潘在内的美联储官员对此表示担忧，但是他们认为利用货币政策来解决巨额赤字的帮助不大。

　　因此，美联储官员让成员们做好准备，在6月份联邦公开市场委员会（Federal OpenMarketCommittee）为期2天的会议上作出陈述并专门讨论此事，但是鉴于该问题的复杂和难度联储未就此事进行陈述。

　　8月13日公布的6月份美联储货币政策会议纪要称，超过5000亿美元的经常帐户赤字和总收入相比非常巨大，弥补巨额赤字主要通过外国私人投资者大量购买美国证券和增加外国官方资本流入美国。

　　纪要声称，从国民核算帐户的角度来看，巨额的经常帐户赤字反映了非常低的国民储蓄（包括政府和私人部门）、与之相关的是在美国的投资机会非常有吸引力。

　　换句话说，国民储蓄不足以为商业设备、基础和私人住房行为提供融资。考虑到在其它国家投资回报的风险调整，外国投资人，包括外国央行，特别是中国和日本的央行非常乐意提供资金来弥补美国的经常帐户赤字。

　　委员们注意到巨额外部赤字无法长久的持续下去。大家都很想知道美国经常帐户赤字以何种方式、在什么时候重新出现下降，以及其确切的后果。而且随着资产价格膨胀，美联储几乎无法采取预先措施来使赤字缩减的过程保持平稳。

　　历史数据表明，美国巨额经常帐户赤字将在相当长的时间内存在，解决这种失衡不能一蹴而就。但是如果这种调整开始，在适宜的财政、货币和贸易政策配合下，将会以一种相对温和的形式进行，但也不排除在此过程中出现一些阵痛。

　　无论怎样，贸易和经常帐户走向平衡的调整过程对美国经济中的不同部门产生的影响将会略有不同。

　　最终的调整可能包括：在相当长时间内消费支出将保持平缓或下降，利率维持在较高水平，而这将阻碍投资。

　　美联储官员称他们已经注意到货币政策无法很好地促进外部不平衡的调整，但是货币政策能够保持物价稳定，从而最大限度地促进经济持续增长。

　　简单讲就是维持美联储现有的政策。另外，美联储称将采取必要的措施来应对经济中所面临的一些负面因素。

　　最后，纪要表示财政政策具有更大的潜力来解决这个问题，比如可以通过提高国民储蓄的办法来解决。但是这需要调整国内外的需求和产出，而且美国财政政策自身可能还无法实现这种调整。

　　简而言之，削减财政赤字可以提高国民储蓄，正如原来巨额财政盈余可以提高国民储蓄一样。更多的国内储蓄意味着只需要较少的外国投资就可以为美国的投资提供融资。但是单纯削减财政赤字无法解决经常帐户赤字问题。

　　纪要中国内外供给和需求的变化这句话意义重大。这暗示美国消费增长将快速回落，正如20世纪80年代后期一样。这也是最近的一次美国经常帐户赤字急剧减少的时候。

　　这也意味着一些国家的经常帐户盈余可能大幅下降，这将严重抑制日本、中国和许多欧洲国家的经济增长，这些国家经济严重依赖出口的不断增长。

　　因此这种调整也将涉及到相对汇率的大幅调整，包括美元兑日圆、欧元、人民币的汇率，但这将受到上述国家政府的抵制。

　　不可能每个国家都欢迎这种调整，然而美国必须达到收支平衡以继续发展。

　　(章隽 实习编译)

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